迈科期货-白糖年报：下限上移能涨，新作增产转跌-220125

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21/22榨季国际市场有缺口，印度出口、巴西调糖醇比可做补充，有足够库存应对，强势格局并不明显。

全球糖市连续第2年增产，需求增加，连续第三年产不足需。

印度食糖最低价格是国际糖价的支撑点。

印度开始实行长期的乙醇计划，利于全球糖市长期价格重心的提升。

21/22年度，中国食糖供需格局较为宽松。

2021年进口糖约600万吨，处于历史高位，一带一路沿线国、东盟稳定、粮食安全等战略因素使得进口量很难从高位大幅回落。

甘蔗、甜菜糖制糖成本抬升，糖价下限上移。

尽管含糖食品产量恢复正常水平，但从长期来看，替代、“0糖”阻碍消费的增加。

平衡表支持糖价重心维持高位，外强内弱继续维持。

糖价季节性规律较为明确，新糖集中供应阶段糖价走势较弱，且上榨季结转库存后移使得糖价弱起开局，下方5600附近是年度成本支撑位。

消费旺季到来依然有震荡走高的逻辑，若节奏配合，上方压力6700一线。

密切关注天气、进口变数、当然也可能受到宏观等因素拖累。