浦银国际-手机和车载光学行业月度追踪：摄像头模组10月刊，智能手机摄像头模组三季度需求明显较弱，期待四季度需求的同比改善，但改善程度有待观察-211012

《浦银国际-手机和车载光学行业月度追踪：摄像头模组10月刊，智能手机摄像头模组三季度需求明显较弱，期待四季度需求的同比改善，但改善程度有待观察-211012（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浦银国际-手机和车载光学行业月度追踪：摄像头模组10月刊，智能手机摄像头模组三季度需求明显较弱，期待四季度需求的同比改善，但改善程度有待观察-211012（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

智能手机光学行业公司三季度运营表现承受压力，我们预期行业需求在四季度同比改善，但是同比改善程度有待观察。

在过去的一个月中，舜宇（2382.HK）、丘钛（1478.HK）、韦尔股份（603501.CH）的股价分别下降13%、12%和4%。

我们认为这与智能手机三季度较弱的需求保持一致。

9月，舜宇、丘钛、大立光的智能手机的光学产品运营数据大多保持了环比增长，但是舜宇和大立光的9月同比增速依然为负。

这与我们观察到的中国手机终端需求呈现两位数同比下降的趋势一致。

我们保持上篇月刊的基本判断，四季度需求同比增速会较三季度改善。

但是，我们也建议投资人留意四季度同比改善的幅度，以及明年一季度的同比基数相对较高的情况。

9月摄像头模组行业出货表现略低于预期，丘钛表现依然优于舜宇。

今年9月，舜宇摄像头模组出货量环比下滑3%，同比下降9%，连续两个月同比下降。

丘钛9月摄像头模组出货量环比增长5%，同比增长15%，同比增速较7月、8月有所下滑。

两家公司的年初至9月的摄像头模组出货量同比增速都略低于中报时的全年指引。

这与部分手机供应链所表达的安卓阵营三季度需求疲软相互佐证。

此外，基于我们智能手机2Q21业绩回顾报告中的观点，我们再次重申丘钛的“买入”评级，看好丘钛下半年摄像头模组的同比增长以及更具吸引力的估值。

过去三个月丘钛摄像头同比增速更稳定，表现优于舜宇。

手机镜头：9月镜头数据同比降幅依然较大。

9月，舜宇手机镜头出货量环比增长6%，同比下降21%。

大立光营收环比增长4%，同比下降19%。

两家手机镜头头部公司均连续4个月保持两位数同比下降，印证高端手机镜头项目需求走弱，以及今年手机品牌摄像头配置升级意愿不强烈的状况。

丘钛3200万像素以上摄像头占比连续4个月下滑也符合这一行业趋势。

大立光预期10月、11月订单动能与9月差不多。

然而，我们仍然预期明年手机摄像头像素增加、传感器面积增加等配置升级会推动光学公司运营数据企稳改善。

车载镜头：出货量依然受到汽车行业“缺芯”影响。

舜宇9月份的车载镜头出货量环比下降8%，同比下降21%。

这是继去年7月海外疫情逐步改善以来，舜宇手机镜头月出货量首次出现同比下降。

一方面是去年四季度的高基数带来同比比较难度增加。

另一方面，汽车行业半导体产能供需问题依然突出，加剧了9月车企的汽车生产问题。

我们保持今年9月之后这种情况有望得到改善的预期。