国信证券-交运&中小盘行业周报：年报预告陆续披露，看好快递盈利修复-220124

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板块周度回顾：航运：本周SCFI综合指数报5053.12点，环比跌0.8%。

中国制造的韧性在疫情中强化，而供应链恢复非一日之功，集运市场高景气仍将维系，暂时看不到显著拐点。

船公司与货代重新切割利益，长协价格的全面上涨为2022年船公司业绩保驾护航，业绩继续改善是大概率事件。

以当前净资产规模及可预测的盈利区间计算，目前中远海控PB估值水平仍处于历史底部区域，向下空间有限，安全边际足。

继续推荐集装箱运输龙头中远海控。

航空机场：国内疫情散发，返乡客流仍较低迷。

国务院印发“十四五”旅游业发展规划，规划提及完善旅游开放体系，分步有序促进入境旅游，逐步发展出境旅游，持续促进旅游交流合作。

疫情终将过去，一旦国内不再沿用“清零”政策，国门放开，在供需反转、票价改革、历史高客座率的三重刺激下，民航向上弹性大。

推荐三大航、春秋，吉祥。

航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时，国内线强势复苏不足以拉动机场业绩全面回归。

若国门开放，枢纽机场国际客流恢复，将大幅修复机场收入。

推荐上海机场，白云机场。

快递：我们认为由于电商需求增长放缓以及快递件量基数已高，22年快递行业增长将明显放缓；12月行业价格趋势表现良好，价格战将继续维持缓和趋势；服务创新、稳定市场秩序、保障从业者合法权益等、推动核心资源整合等将成为新的主旋律。

21年四季度圆通速递利润表现超预期，通达系利润修复逻辑得到验证和强化，同时我们预计顺丰21年四季度盈利水平环比也将快速恢复。

继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份和中通快递。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，密尔克卫业绩再创新高。

推荐密尔克卫、华贸物流。

双星新材业绩连续环增，继续推荐；新增覆盖安利股份，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份，推荐数码印花革命者宏华数科，关注凯立新材、牧高笛。

投资建议：交运板块，我们倾向于明年疫情的散去和人、物、货的自由流动是个循序渐进的过程，因此集运的高位运行（尤其是上半年）、快递竞争缓和以及整合将是大概率事件，航空机场受干扰因素相对较高，适合长期布局；化工危化物流受益于中国及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下逐步放开对头部企业的资质审批，集中度提升有望加速；综合来看，推荐：密尔克卫、中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。

我们在中小市值个股的选择上，依然沿着估值合理+边际变化+成长可持续的主线，试图寻找出拥有持续成长、复利效应的个股。

在我们当前覆盖的个股基础上，我们综合考虑个股的成长性与估值水平，继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。