国金证券-瑞可达-688800-业绩略超预期，换电连接器龙头展翅腾飞-220123

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业绩简评2022年1月22日，公司公告业绩预告，公司2021年归母业绩为1.15亿元、同增56%，归母扣非净利为0.99亿元、同增49%。

略超预期。

经营分析Q4业绩快速增长，反映下游新能源车需求旺盛。

1）Q4公司归母业绩为0.44亿元、同增261%、环增25%，公司归母扣非业绩为0.34亿元、环增9%。

2）公司扣非业绩高增主要系新能源汽车产品销售订单增加，非经常性损益增加主要系收到政府补助（660万）、闲置资金理财收入增长。

政策端、电池厂共促换电模式发展，换电龙头腾飞。

1）1月10日发改委、能源局、工信部等十部委发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，文中指出十四五末我国充电基础设施将能够满足2000万辆电动车充电需求，加快大功率换电标准制定及推广应用、加快换电模式推广（促进重卡、集卡等领域电动化转型）。

2）1月18日宁德时代公布其换电品牌EVOGO及组合换电整体解决方案，该解决方案包括“换电块、快换站、APP”。

其换电块具有体积小、密度高、自由组合的优点，单块电池可提供200公里的续航里程，可以适配全球80%已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。

换电站仅需三个停车位，单个电块换电1分钟，站内可存储48个换电块。

3）换电连接器难度较大，对寿命要求、浮动补偿能力要求高，公司作为换电连接器行业龙头，自2015年和蔚来开始合作、是蔚来换电连接器独供，自2015年与宁德开始合作高压连接器，预计未来受益换电模式渗透率提升。

投资建议：预计公司2021年归母净利为1.15亿元（上调幅度17%），主要系新能源车销量高增。

预计公司2022、2023年归母净利为2、2.9亿元，EPS为1.86、2.69元，同增74%、44%，2021-2023年PE为121、69、48倍。

维持买入评级，上调目标价至161元（60*2023EPS）。

短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量，长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器逐步放量。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。