方正中期期货-红枣期货2022年年报：供给库存仍偏紧，“三州”消费相映红-211230

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2021年红枣产业迎来了周期拐点，红枣期价在2021年也相应的呈现先抑后扬的反转走势。

枣树种植面积快速增加后，在2015-2020年红枣持续处于供过于求的状态，尤其是近两年疫情防控措施导致主要批发市场在备货关键期出现关停，结转库存的增加对红枣期现货价格施压明显，2021年上半年红枣期价震荡走弱。

但连续五年低迷的种植收益使得部分非优势产区亏损的枣农出现了改种现象，继续种植的枣农也疏于田间管理，7月初季节性高温阶段浇水不足导致落果数量远多于常年，高达40%的减产幅度使得红枣产业迅速完成过剩产能的出清，在2021年10-12月初新季红枣上市采收时客商普遍反应采购数量同比减少50%，产区对好货的抢购现象也印证了新季原料枣供给的偏紧，2021年下半年红枣期价整体上偏强运行。

终端企业对高价红枣接受较慢使得终端补库节奏后移，可售红枣数量减少及目前低迷的销售利润也是导致近期走货量同比下降的诱因之一，因此目前判断本年度红枣消费低迷为时尚早，旺季不旺可能会使后期淡季不淡。

短期重点关注2022年1月上旬年前备货以及年后客商的二次补货时去库的速度和现货价格的变化。

中期来看，本年度受原料枣成本高企影响，目前加工商和贸易商利润较常年明显低迷，随着消费旺季去库存的进行，目前限制现货价格的低价陈季库存将逐步消耗殆尽，市场供应逐步趋紧，加工厂和贸易商将有较高的提价意愿，红枣现货价格重心将逐步上移。

长期来看，2022/23年度（2022年10月份以后）目前可以预见的是期初库存将较为紧张，但如若明年南疆区域产区天气正常，红枣产量出现恢复性增长概率较大，新季红枣即将上市前，随着潜在供应压力的来临，红枣价格高位预计出现一定回落。