中信证券-隆华科技-300263-2021年年度业绩预告点评：全年业绩符合预期，新材料板块贡献高增速-220120

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2021年全年，公司预计实现归母净利2.66-3.11亿元，同比增长20-40%，扣非归母净利为2.27-2.65亿元，同比增长20-40%。

按照2.88亿元的归母净利中枢计算，预计公司21年Q4实现归母净利0.85亿元，同比增长73%。

全年业绩符合预期。

我们持续看好公司新材料板块业务带来的业绩增量，上调未来12个月目标价至14元，维持“买入”评级。

▍事件：公司发布2021年年度业绩预告，预计全年实现归母净利2.66-3.11亿元（未经审计，下同），比上年的2.22亿元增长20-40%。

其中，预计扣非归母净利为2.27-2.65亿元，比上年同期的1.89亿元增长20-40%。

按照2021年2.88亿元的归母净利中枢计算，预计2021年Q4实现归母净利0.85亿元，比上年同期的0.49亿元增长73%。

▍靶材业务进口替代加速，面板、光伏双领域拉动需求爆发。

公司2015年开始进军靶材业务，先后收购四丰电子和晶联光电等行业龙头，靶材产品系列组合丰富。

四丰电子在高端钼靶材和宽幅靶材领域打破国外垄断，产品应用于京东方、华星光电等国内大型显示面板企业，市场占有率不断提升。

在光伏领域，晶联光电与HJT电池龙头隆基深度合作，ITO靶材出货量快速增长。

▍军民融合前景广阔，高分子复合材料应用领域不断拓展。

公司旗下拥有海威复材、兆恒科技和科博思三家从事高分子复合材料业务的子公司，产品性能优异，广泛应用于军工、轨道交通和风电等领域，构建军民融合的业务拓展思路。

军工领域对高分子复合材料需求巨大，子公司兆恒科技突破国外技术垄断，产品供应受到军方高度认可。

同时，公司相关产品在风力发电、汽车制造、轨道交通等领域加速拓展，产能不断扩充，军民融合下应用领域多点开花。

▍风险因素：宏观经济增速下滑；靶材市场竞争加剧；高分子复合材料需求放缓；人工成本增加。

▍投资建议：2021年公司业绩受到上游大宗原材料涨价影响，考虑2022年大宗原材料价格可能维持高位，结合公司2021年业绩预告及新材料业务下游需求情况，我们调整公司2021-2023年归母净利润预测为2.76/3.55/4.73亿元（原预测为3.14/3.84/4.68亿元），对应EPS预测分别为0.30/0.39/0.52元/股。

参考当前Wind可比公司估值（22年PE中位值37X，平均值36X）和公司新材料领域两大板块业务的业绩高增长预期，我们给予公司2022年35倍PE，上调公司目标价至14元（原目标价为10元），维持“买入”评级。