中银国际-华峰测控-688200-盈利大幅增长，产品结构优化-220118

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据公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年公司实现归母净利润为4.22-4.65亿元，同比增长112.06-133.67%；预计2021年公司实现扣非归母净利润为4.17-4.60亿元，同比增长181.76-210.81%。

支撑评级的要点Q4单季度净利润同比大幅增长，产品结构优化推动盈利提升。

按照21Q3公布业绩推算，21Q4预计实现归母净利润为1.11-1.54亿元，同比增长79.03%-148.39%，环比变动为-31.90%至-5.52%；21Q4预计实现扣非归母净利润为0.97-1.40亿元，同比增长193.94%-324.24%，环比变动为-44.89%至-20.45%。

四季度盈利大幅增长，符合测试行业高景气和公司产能提升的综合结果预期。

截至Q3公司的存货金额1.59亿元和合同负债1.40亿元分别同比增长149%和265%，预计在手订单大幅提升。

而目前公司的天津产业化基地已正式启用，8200系列优势产品的产能得到保证，8300系列产品加速市场渗透，产品结构优化为公司业绩增长提供动力。

同时，公司产能提升形成较好的规模效应，成本端控制确保确定性盈利。

公司拥有雄厚的客户基础。

公司在全球发货机台数量已超4000台，大规模的装机存量形成深厚的客户粘性，在晶圆制造环节（台积电、意法半导体、华润微等知名厂商）、IC设计环节（矽力杰、MPS、圣邦微等）、封测环节（长电科技、通富微电、华天科技等国内三大封测厂）均有进入头部客户。

雄厚的客户基础叠加测试设备需求高企，公司产品销售有望持续扩大。

封测设备行业景气高企，国际品牌业绩保持高增长。

全球芯片需求热情不减，在数字化转型、单位硅含量提升等趋势下，测试需求显著提升且测试要求也随之提高。

SEMI预测2021年测试设备市场空间同比增长26%达76亿美元，表明测试设备需求正加速增长，且高附加值产品需求也在增长。

根据Besi、K&S、泰瑞达的公司公告，封装设备龙头Besi、K&S去年第四季度收入同比增长70%以上，测试设备龙头泰瑞达单季度收入增长40%左右。

盈利预测鉴于公司产品持续全球客户的渗透，产能充足，测试行业景气高企，上调21-23年净利润预测分别为4.41/6.38/8.46亿元，维持买入评级。

评级面临的主要风险零部件供应不足，国际边缘政治的不确定性，研发投入不及预期。