浙商证券-光大银行-601818-2021年快报业绩点评：不良实现双降-220118

《浙商证券-光大银行-601818-2021年快报业绩点评：不良实现双降-220118（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-光大银行-601818-2021年快报业绩点评：不良实现双降-220118（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告导读
　　盈利增速回落，不良实现双降。
　　投资要点
　　数据概览
　　光大银行2021年归母净利润同比增长14.7%，营业收入同比增长7.1%。ROE10.6%；不良率1.25%，环比-9bp；拨备覆盖率187%，环比+1pc。
　　盈利增速回落
　　光大银行2021年净利润同比增长14.7%，增速环比-3.7pc，营业收入同比增长7.1%，增速环比-2.1pc，部分归因高基数效应。2019-2021年净利润测算两年复合增速仍环比+2.1pc至7.8%（21Q3收购云缴费，数据口径变更。但因云缴费对盈利影响不到0.1%，测算口径未考虑重述影响）。展望未来，财富管理战略发力下，预计盈利有望保持较快增长。
　　规模扩张提速
　　光大银行2021年末总资产同比增长10.0%，增速较2021Q3提升约2.5pc，规模扩张提速，有力支撑盈利。
　　不良实现双降
　　光大银行2021Q4不良环比双降，不良余额环比-5.8%，不良率环比-9bp至1.25%，回落至2014年以来的最优水平。拨备水平方面，2021Q4拨备覆盖率环比+1pc至187%，风险抵补能力继续提升。
　　盈利预测及估值
　　预计光大银行2022-2023年归母净利润同比增长12.20%/12.09%，对应BPS7.58/8.26元股。现价对应PB估值0.45/0.41倍。维持目标价5.60元，对应2022年PB 0.74x，现价对应2022年PB 0.45x，现价空间64%。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。