西南证券-永新光学-603297-业绩超预期，车载业务打开全新成长曲线-220117

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事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现营业收入8.0亿元，同比增长39%；按业绩预告推算，Q4单季度公司实现营业收入2.2亿元，单季营收再创新高，同比增长27%，环比增长4%。

业绩预告预计实现归母净利润2.6亿元，同比增长62%；预计实现扣非净利润约1.6亿元，同比增长65%。

主营业务景气持续，驱动公司业绩高速增长。

根据业绩预告，2021年，公司主营业务收入同比增长约39%。

分业务来看：1）光学元组件业务：公司条形码扫描镜头业务受益于疫情下物流行业过程管控加强而需求放量，车载光学、激光雷达光学部件业务受益于智能驾驶的加速落地而快速增长；2）光学显微镜业务：受益于科研、教育、工业生产的高速发展，显微镜高端化、国产化的进程稳步推进，市场需求持续增加，公司该业务收入同比出现较大增长。

除此之外，报告期内公司确认了宁波高新区明珠路厂区用地收储补偿款的资产处置收益和其他收益，该非经常性损为公司全年的税后净利润贡献约8000万元。

光学元组件业务加速放量，车载相关业务有望打开长期增长空间。

公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产，条码扫描仪、车载光学、激光雷达等业务有望逐步实现产能释放。

从车载光学/激光雷达来看，公司目前客户主要包括SONY、OptoFlux、均胜电子、QuanergySystems等。

激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器，2021年是激光雷达上车元年，全年有近20款车型进行搭载，2022年其渗透率有望快速攀升。

据Yole预计，2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元，年复合增长率超过50%。

公司激光雷达业务目前处于小批量验证阶段，随着公司激光雷达业务下游客户逐步推进、客户群体扩展至轨道交通和工业等领域、从以部件为主扩展至激光雷达整机代工，我们认为该业务将迎来加速增长。

盈利预测与投资建议。

我们上调公司业绩预期，预计2021-2023年公司EPS分别为2.38元、2.68元、3.39元，未来三年归母净利润复合增速有望达到30%以上。

考虑到公司在高端显微镜领域国产替代趋势中的优势，公司切入车载镜头全球供应链有望持续享受行业高增长红利，公司车载激光雷达业务在持续高增长的态势，维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不达预期；下游需求不达预期；行业竞争加剧。