安信国际-鹰瞳科技~B-2251.HK-眼健康规划发布，支持AI眼科服务融合发展-220114

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事件：2022年1月11日，国家卫健委发布《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》（简称“《规划》”），旨在提高群众眼健康水平，推动眼健康行业发展。

投资要点政策支持眼健康行业发展，眼科市场空间进一步扩大。

《规划》指出要加强眼科医疗服务体系建设、人才队伍建设，持续完善眼科医疗质量控制体系，推动眼科优质医疗资源扩容并下延。

有效推进儿童青少年近视防控和科学矫治工作，逐步提高基层医疗卫生机构对糖尿病视网膜病变等眼底疾病的筛查能力。

意味着政府对于支持糖尿病视网膜病变等眼底疾病的筛查力度在不断加大。

另外，《规划》还要求到2025年力争实现0-6岁儿童每年眼保健和视力检查覆盖率达到90%以上，有效屈光不正矫正覆盖率不断提高，全国CSR达到3500以上，有效白内障手术覆盖率不断提高。

说明国家对儿童青少年及老年人的视力检查和白内障等眼科疾病的重视程度在不断提升，根据Frost&Sullivan统计，2019年中国白内障治疗渗透率仅2.4%，低于发达国家水平，未来眼科市场空间潜力巨大。

推动AI等新兴技术与眼科服务融合，医疗影像AI领域迎来新发展。

由于人口老龄化加剧、国家人口分布不均等因素的影响，基层医疗机构仍存在医疗资源匮乏等问题，而AI医学影像作为新兴技术，可为检测、诊断及评估健康风险提供无创、准确、快速有效的解决方案，高效诊断出糖网、高血压视网膜病变等疾病的早期症状。

《规划》中也明确提出要强化眼健康信息化平台建设，推进大数据、AI、5G等新兴技术与眼科服务深度融合，开展人工智能在眼病预防、诊断和随访等方面的应用，提升眼病早期筛查能力。

建立眼科病例数据库，为临床科学研究提供数据支撑。

因此，伴随着眼科疾病患病率不断上升，根据Frost&Sullivan统计，中国AI医学影像市场将由2020年的3亿元增长至2030年的923亿元，CAGR达76.7%，医疗影像AI领域将迎来新发展。

公司先发优势明显，在研产品管线丰富。

公司核心产品Airdoc-AIFUNDUS(1.0)是一款人工智能SaMD，获批用于辅助诊断糖尿病视网膜病变，是首个获得国家药监局第三类医疗器械证书以及全球第二款获批的人工智能视网膜影像识别分析SaMD。

未来该产品还将不断扩大适应症，2.0版本将辅助诊断高血压性视网膜病变、视网膜静脉阻塞和年龄相关性黄斑变性，3.0版本将辅助诊断病理性近视和视网膜脱离，打造成为中国开发最全面的人工智能视网膜影像识别的诊断解决方案。

此外，公司拥有丰富的产品管线，包含其他SaMD及健康风险评估解决方案，可服务于小区诊所、体检中心、保险公司、视光中心及药房等多种健康服务场景。

投资建议：《规划》的颁布大力推动眼健康领域快速发展，公司顺应政策发展，在医疗影像AI领域具备领先优势，我们看好公司未来长期发展。

我们预计公司在2021-2023年收入分别为1.15亿、2.3亿和4.5亿，归母净利润为分别为-1.3亿，-1.13亿，-0.95亿。

采用DCF模型预测，给予WACC为11%，长期给予2%的增速，预测港股市值为93.12亿港元，对应目标价为89.5港元/股，维持“买入”评级。

风险提示：收入不及预期；行业竞争加剧；医疗事故等风险。