华西证券-【华西固收研究】2021年ABS评级调整怎么看？-220111

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2021年个券评级下调数量增速加快据Wind，2021年共有260只ABS证券发生了评级变动，其中142只证券评级跃升，118只发生评级下调。

发生评级下调的ABS证券数量激增达到历史最高，为上年的4.2倍，2018年的3倍，风险加速暴露。

评级上调以租赁和消费贷为主评级上调的142只债券中，有87只企业ABS，35只信贷ABS和20只ABN，企业ABS占比首次超过信贷ABS成为评级上调的主要债券类型；142只债券中，共117只评级上调至了AAA，占比82%，12只上调至AA+，占比8%；分基础资产来看，评级上调的证券主要集中在具有较高分散度的债权类资产上，其中，租赁类资产和消费贷为最主要的评级上调资产类别，其次为个人汽车贷款和RMBS。

评级下调主要来源于地产行业风险的集中暴露通过梳理2021年评级下调个券情况，得出以下几点主要特征：特征一：企业ABS仍为评级下调的重灾区，信贷ABS安全性仍然较高评级下调涉及的118只个券、52只产品中，企业ABS分别占110只和50只，ABN分别占8只和2只。

无信贷ABS发生评级下调。

特征二：高等级债券下调数量增多，且下调幅度加大2021年高等级债券发生评级下调的数量显著增加，年初债项评级主要集中在AAA和AA+，与2020年不同的是，无AA-以下债券评级下调。

此外，评级下调幅度亦显著加大，由年初最终下调至B及B以下的个券达28只，“17华夏A5”、“诚正1A”、“PR九通A5”等证券全年共被下调评级多达4次。