国盛证券-东富龙-300171-2021业绩预告超预期，“平台化+国际化”蓄势勃发正当时-220110

《国盛证券-东富龙-300171-2021业绩预告超预期，“平台化+国际化”蓄势勃发正当时-220110（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-东富龙-300171-2021业绩预告超预期，“平台化+国际化”蓄势勃发正当时-220110（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

东富龙公布2021年度业绩预告。

预计2021年实现归母净利润7.65亿元-9.04亿元，中值为8.34亿元，同比增长65%-95%；预计实现扣非后归母净利润7.02-8.41亿元，中值为7.71亿元，同比增长77.24%-112.36%。

分季度看：预计2021Q4实现归母净利润2.07亿元-3.46亿元，中值为2.76亿元，同比增长17.84%-97.16%；预计实现扣非后归母净利润1.91-3.30亿元，中值为2.61亿元，同比增长21.65%-110.13%。

观点：东富龙2021年度业绩超预期，剔除约9000万股权激励后利润端表现更靓丽。

乘生物制药黄金发展期，公司“设备+工程+耗材”平台化布局渐趋成熟，拉开高增长序幕，业绩增长具备可持续性。

我们认为公司业绩实现大幅增长的原因主要有：1）下游疫苗企业、生物药企、CDMO企业处于产能扩建期，行业高景气带动公司产品需求攀升。

东富龙可为不同技术路线的疫苗企业、生物制药企业、CDMO企业提供从前道到后道的“设备+耗材+服务”，疫情期间凭借优良的产品质量、及时的交付进入海内外多家知名客户供应链，增厚业绩的同时也为后续可持续高增长奠定客户基础。

2）产品结构持续优化，从单机——系统——工程——“设备+耗材+服务”一体化，高毛利产品占比提升推动盈利能力攀升。

公司在前道设备领域的生物反应器、层析系统、配液系统等已建立领先优势；“袋子+填料+培养基+过滤组件”耗材全领域布局已逐步落地，有望持续释放增量。

我们认为公司业绩增长具备可持续性，是行业和公司成长共振的结果：1）制药装备行业已从原来的GMP政策主导、较单一设备为主的周期性行业逐步转为“多元化设备+多品类耗材+个性化服务”驱动的高景气成长行业；2）乘下游生物药企、CDMO企业基建期，设备类产品有望持续贡献增量，同时随时耗材客户深耕拓展，有望接棒设备成为业绩增长的核心引擎；公司作为海内外兼修的平台型制药设备及耗材供应商成长动力充足，未来可期。

盈利预测与投资建议：我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年实现归母净利润为8.01亿元、10.01亿元、12.86亿元，分别同比增长72.8%、25%、28.4%，当前股价对应PE分别为32x、25x、20x。

若剔除股权激励费用摊销影响，则2021-2023年实现归母净利润8.73亿元、10.51亿元、13.14亿元，分别同比增长88.5%、20.4%、24.9%。

维持“买入”评级。

风险提示：新产品销售不及预期；产能扩张不及预期；疫情影响发货交付等。