中信建投期货-【豆粕花生周报】南美产量的偏差，花生对峙的失衡-220109

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概要美豆价格随着各家机构从乐观转向悲观的预期而水涨船高，但巴西南部未进入生长关键期，产量的高低仍未能有所定论。

即便单产随干旱出现较大下修，炒作转折点很可能在于早熟大豆收割开始的1月中旬，届时巴西北部丰沛的雨水和美豆不振的出口速度带来的价格回落幅度也将是猛烈的。

对峙的失衡让花生期限价格迎来了较大的回落，但收购价继续下行的空间是有限的。

进出口关税的下降将进一步加剧国内花生产业由“国内供需”向“内外供+国内需”的大格局进行转换，但由于南半球花生种植基本成，影响很难在今年有所兑现。

更应关注的是价格下行对于国内新季种植的破坏，这可能是未来最重要的博弈点。