开源证券-开源量化评论（45）：识别假外资，内地营业部与北上经纪商的共振-220104

《开源证券-开源量化评论（45）：识别假外资，内地营业部与北上经纪商的共振-220104（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-开源量化评论（45）：识别假外资，内地营业部与北上经纪商的共振-220104（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

龙虎榜视角下的八家异动经纪商通过龙虎榜数据与港交所托管数据明细数据，研究北上经纪商与内地营业部在行为上的共性与差异。

（1）我们区分了不同类型的北上经纪商与内地营业部，对北上经纪商与内地营业部行为的共性和差异，我们使用同向次数-反向次数以及同向次数占比两个指标共同描述，同向次数-反向次数越大、同向次数占比越高，对应北上经纪商和内地营业部的共性越强，反之两者差异越大。

（2）对于内地的“散户营业部”与“量化私募营业部”，部分北上经纪商与其行为共性差异较大，其中中金、JP摩根、摩根斯坦利、美林、瑞银、瑞信、高盛、盈透这八家北上经纪商与散户营业部的行为差异更大，而与量化私募的共性更大，这或许意味着，托管于这八家经纪商的部分资金，与量化私募中的部分资金，存在着某种程度的关联。

我们将这八家经纪商称为陆股通龙虎榜异动经纪商（简称异动经纪商）。

（3）同一分类条目下的北上经纪商，其行为也存在着较大差异。

部分中资券商、港资券商的行为与内地的散户营业部共性更高。

八家异动经纪商较其余经纪商的行为差异持股数量与规模：异动经纪商的持股广度大，这八家的平均持股数量远超其他分类下的统计，且持仓市值较券商系高。

行业和风格配置：异动经纪商较非异动经纪商，在2021年在基础化工、建筑材料、煤炭、石油石化、电子等板块上一致高配；在银行、非银金融、计算机等一致低配；在食品饮料、房地产等有一定分歧；异动经纪商相对非异动经纪商，更偏好高Beta、高换手、高动量、高波动、高估值、小市值的个股。

热门股参与率：异动经纪商参与度大幅高于其他类型的经纪商。

八家异动经纪商中参与度从高至低分别为瑞信、美林、摩根斯坦利、高盛、JP摩根、瑞银、中金、盈透。

换手率与涨跌幅：随着异动经纪商相对持仓波动增大，该组个股的平均换手率提升，2021年个股涨幅增加。

换而言之，异动经纪商的参与度提升，个股换手率提升，推高了股价涨幅。

选股能力：2021年以来，北上持仓占比因子整体遭遇了较大回撤，而异动经纪商持仓占比变动因子表现依然优秀，这体现出异动经纪商整体较好的调整能力。

风险提示：本文的统计基于历史数据，市场未来可能发生重大改变。