东吴证券-环保工程及服务行业周报：央企双碳行动主抓高排放行业，财政部下达国网2021年生物质发电补贴44.8亿元-220103

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2021年12月30日，国资委出台央企双碳工作顶层设计，明确三期目标，要求2025年央企可再生能源发电装机比重50%以上；部署五大工作，提出国有资本增量向绿色低碳产业倾斜。

以煤电、钢铁、有色金属、建材、石化化工等排放量大的行业企业为重点，加强政策指导，加大推动力度。

1）构建资源循环型产业体系：推动再生金属、再生塑料、废旧电池规模化规范发展。

2）构建清洁低碳能源体系：因地制宜发展生物质能。

3）强化绿色低碳技术科技攻关和创新应用：攻关绿氢技术等。

财政部下达国网2021年生物质发电补贴44.8亿元，补贴有序发放预期缺口改善。

2021年12月31日，国家电网公告财政部共下达公司可再生能源电价附加补助资金年度预算761.01亿元，占当年预算总额的85.44%，其中风力发电263.46亿元、太阳能发电452.72亿元、生物质发电44.83亿元，较2020年国网生物质发电补贴预算分配额下降7.81%。

2021年新建项目竞价上网&央地分担，减轻国补压力，补贴缺口有望改善。

对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。

复盘欧盟碳市场，总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。

从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。

2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。

3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。

4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。

5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。

中美合作框架及双碳行动部署下，关注清洁能源、循环经济、甲烷减排。

1）深化清洁能源：【光伏治理】光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放：建议关注仕净科技；【环卫电动化】环卫新能源助力碳达峰，宇通份额提升&盈利领先验证优势：建议关注宇通重工；【垃圾焚烧】垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估，重点推荐光大环境；优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期：重点推荐：瀚蓝环境；建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境。

2）循环经济发展：【危废资源化】资源化优质ToB赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头，重点推荐高能环境；【电池再生】动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐天奇股份；【再生塑料】再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海，重点推荐英科再生；建议关注海螺系水泥窑协同处置固危废龙头海螺创业；3）增加甲烷减碳目标：【甲烷利用】垃圾填埋气主要由甲烷组成，公司为填埋气发电龙头，2020年装机量份额20%，碳减排利润弹性大，重点推荐百川畅银；有机废弃物产沼利用先锋，重点推荐维尔利。

【水务重估】高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐洪城环境；全国性供水龙头，直饮水再造中国水务，建议关注中国水务。

最新研究：中国水务：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务；仕净科技：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长；政策点评：十四五工业绿色发展规划出台，明确工业降碳提升资源利用水平目标。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。