华西证券-一月月报：“稳增长”成主旋律，赛道分化与再平衡-220103

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一、海外市场：市场逐步从变异毒株奥密克戎的担忧中脱敏。

全球第五波疫情较此前几次传播更迅速，影响范围更广。

欧美确诊病例激增，美国、法国、英国、意大利等本轮疫情峰值远高于此前。

尽管疫情仍在迅速传播，但市场逐步从变异毒株奥密克戎的担忧中脱敏，12月原油价格经历前期大跌后出现反弹。

外汇方面，人民币汇率保持韧性，外资持续流入A股市场。

12月北向资金净买入A股889.9亿元，2021年全年净买入4321.7亿元，当月净买入和年内净买入均创历史新高。

二、“稳增长”政策积极推进，“两会”临近提振风险偏好。

以史为鉴，诸多因素催化下，一季度A股往往演绎“派红包”结构性行情。

2022年春季行情仍有望演绎，稳增长配置为主旋律。

1）1月至3月初，地方两会和中央两会将陆续召开，政策利好催动稳增长和产业改革预期；2）稳增长政策有望持续积极推进，传统基建将重点发力；3）房地产政策求“稳”，央行鼓励房企并购，化解行业风险，实现出清；4）高端制造、硬科技、新能源产业链仍是重点支持方向。

三、年底公募基金发行迎来小高峰，居民资金入市趋势不变。

2021年底，公募基金发行迎来小高峰。

2021年12月，所有公募新成立基金规模达到3037亿份，规模为今年1月后以来新高，高于2019年以来均值（2087亿份）。

其中股票型+混合型基金占比41%，12月发行份额达1237亿份，接近2019年以来均值（1262亿份），居民资产通过基金入市仍是中长期趋势。

四、1月A股投资建议：“稳增长”成主旋律，赛道分化与再平衡。

年初地方两会和中央两会将陆续召开，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力下，“稳增长”政策将积极推进。

传统基建、房地产和新基建（新能源、高端制造、硬科技）为三大抓手：财政部提前下达2022年新增专项债务限额，基础设施投资适度超前开展；房地产政策求“稳”，因城施策+鼓励房企并购化解行业风险；调结构并进，新能源、硬科技等是重点支持方向。

一月份，在国内散点疫情传播（部分地区或就地过年）、美联储货币政策的扰动下，A股行业内部或呈现分化，板块轮动较快成为主要特征。

1月份市场，均衡配置为佳。

三条配置主线：1）“稳增长”背景下的“传统基建+地产”板块，如：建材、房地产；2）“高端制造&硬科技”投资主线的：新能源（车）、军工、电子等；3）受益于政策（扶持）推动的强势主题相关，如：元宇宙（传媒）、中药等。

风险提示:国内外疫情反复；海外市场大幅波动；海外黑天鹅事件等。