南华期货-国债期货日报：长短走势分化-211231

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日内行情国债期货周五早盘低开后宽幅震荡，午后回升，跌幅明显收窄。

具体来看，十年期主力合约T2203下行0.09%，五年期合约TF2203下行0.02%，两年期主力TS2203收涨0.01%。

现券方面，截至尾盘，10年期活跃券210009收益率上行0.75bp报2.8175%，2年期现券210015下行1bp报2.35%。

公开市场有100亿逆回购到期，央行开展7天逆回购1000亿，当日净投放资金900亿元。

资金面整体保持平稳，存款机构流动性充裕，隔夜回升至水平，午后银行间报价以融出为主，资金平稳跨月。

交易所短端利率依旧偏高，非银流动性依旧紧张，短端利率基本在5%以上，但涨幅也相对有限。

盘前统计局公布12月官方PMI数据，其中制造业PMI录得50.3%，较前值上行0.2个百分点，非制造业商务活动指数上行0.4个百分点来到52,7%。

市场反应来看，A股日内普涨，表现较为强势，而长端利率开盘明显上行，都指向PMI数据好于市场预期。

另一方面，债券市场长短走势出现明显分歧，长端利率受基本面情绪影响，对于宽信用依然抱有期待；而短端的强势表现则更多来源于对于明年一季度甚至一月份货币宽松的期待。

趋势方面，我们依然认为宽信用需要宽货币的支持，而货币宽松的过程中会对利率下行带来一定的支撑，目前的市场就处于这一阶段之中。

而即便对于宽信用何时落地存在疑虑，做陡收益率曲线的组合也会是更加安全的选择。