渤海证券-可转债月报：市场风格逐步切换-211229

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核心观点：一级市场：可转债净融资额小幅增长12月1日至12月27日，可转债共上市发行14只，发行金额598.26亿元，可转债净融资额598.12亿元，月环比增加363.05亿元。

共有77家公司可转债发行前情况有新进展，有10家公司过会。

二级市场：指数高位震荡，成交额小幅回落截止至12月27日中证转债月环比上涨0.92%，报收于433点，上证转债及中证转债两市月度成交额合计1.52万亿元，月环比下跌45%。

本月转债转股溢价率小幅回落、YTM小幅上涨、均价小幅回落、离散度位于低位。

申万行业涨多跌少、转债行业涨多跌少。

转债涨幅居前行业为建筑材料、传媒、公用事业、食品饮料、社会服务，跌幅居前行业为电力设备、有色金属、国防军工、汽车、基础化工。

可转债个券涨多跌少，消费板块及中游制造板块表现较好。

筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有2只，为：广汽转债、滨化转债。

市场回顾及投资观点我们认为，转债市场月初杀跌后迅速回弹，持续高位震荡，估值小幅回落。

而权益市场虽然有参与机会但震荡幅度较大，难以从市场整体层面对转债形成带动作用。

而多数个券的高估值导致正股也难以继续作为主要驱动力。

板块方面，近期消费板块有抬头表现，受益于PPI往CPI传导以及促进消费的政策落地，后续关注部分细分领域的龙头个券；中游制造业受益于上游成本端控制以及下游需求增长，叠加新能源主题，或有持续表现，但同时应注意短期价格过高的回调风险；清洁能源的成本下降以及政策支持的利好，持续逢低配置；金融板块具有边际改善，估值修复的投资机会。

依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注三花转债、银轮转债、国微转债、闻泰转债、福能转债、伟20转债、晶科转债、健友转债、牧原转债、东财转3、杭银转债。

风险提示权益市场大幅波动，经济不及预期、流动性收紧、美联储提前加息等。