财信证券-基金行业2022年年度策略：守正笃实，久久为功-211229

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2021年基金市场回顾：1）全市场基金资产净值超24万亿，同增22%；CR10格局变动不大，易方达1.62万亿管理规模居首，天弘管理规模缩水、系重点货币基金流动性风险管控所致。

2）易方达非货币型基金资产净值破万亿，年内招商、富国、易方达非货币性基金资产净值增幅较大。

3）固收+基金规模年内增幅超70%，FOF基金资产净值规模超2000亿。

4）年内公募基金市场涌现了REITs、MOM、FOF-LOF等创新品种。

2021年市场复盘：1）年内行情三大特征：周期风格演绎、中小市值占优、政策倾斜高景气赛道。

2）股票、基金的整体收益差值近年来缩小，2015年起主动管理型权益类基金指数跑赢主要股指的概率较高，2018-2020年相对优势明显，2021年亦跑赢除创业板指、中证500之外的大部分主要股指。

3）年初以来，主动管理型权益类基金业绩中值4.92%、固收+基金业绩中值4.25%、FOF基金业绩中值2.03%。

中长期看，主动管理型权益类基金里富国、工银瑞信、宝盈的产品整体综合优势相对突出。

4）年内公募基金增持电力设备、有色等行业且幅度明显；年内主动管理型权益类基金的股票仓位变动不大，但偏债混合型、平衡混合型基金的股票仓位同比降幅较大。

2022年市场展望：1）不太具备整体估值大幅抬升的基础，企业整体盈利能力下行；基金在相对收益和波动回撤方面的比较优势明显。

2）通胀逐步缓解但仍维持在较高水平；2022H2加息是大概率事件；中美利差存有一定空间，但在“以我为主”货币政策背景下预计影响有限。

2022年经济运行合理区间预计5-6%，降准仍有预期，不排除再次额外降息的可能，整体流动性宽松可期。

3）结合公募基金发行规模和股票仓位推算出年内流入股票市场的资金超1.4万亿，基于中性判断2022年该金额约在1.4-1.6万亿区间；年内北向资金成交净买入4175亿，倾向于认为复合增速预判下2022年4400亿净买入额相对中性，乐观的话或有10-15%的上浮空间。

基金市场2022年投资观点：1）整体思路：均衡，均衡，还是均衡。

减少高估值行业暴露，关注风险再平衡收益；扩大行业覆盖广度。

2）高景气赛道：投资难度加大，谨慎波动回撤，注意品种选择、仓位、择时。

消费医药：大消费稳健特性凸显，消费医药整体投资环境有所改善。

春躁行情：2022Q1变量因素仍多，短期不宜过于乐观。

3）基金投资组合：2021年月报、积极、稳健、保守4个组合的组合收益率分别是+9.4%、+8.8%、-2.0%、+2.6%；2022年基金组合的配置思路是在控制波动回撤、提高持有体验的同时，获取绝对收益、争取相对收益。

4）相关风格基金经理及产品列示：均衡配置、价值蓝筹配置、波动回撤优先的主动品种配置、风险收益比低的底仓配置、投资边界清晰行业轮动品种配置、消费医药主题配置、其他行业主题配置。

（基金组合品种配置、基金经理、产品列示详见正文）特别提示：基金组合不涉及权重分布、无对应的组合风险等级评估、不涉及投资者适当性区分、不等同于金融产品，仅供说明和参考。

风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能引发基金市场风险，影响基金收益水平。