华金证券-康捷医疗-430521-数字化眼科诊察设备供应商-211229

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康捷医疗是一家专业研发、生产眼科光学诊察设备的科技型企业，主要产品裂隙灯显微镜、裂隙灯图像处理系统、带状光检影镜、眼底相机、角膜地形图仪等眼科诊察设备；并为客户提供优质数字化一体的眼科诊断设备、远程诊断平台和信息数据库管理系统与服务。

公司成立于1998年12月24日，2014年1月24日于新三板挂牌，当前所处层级为基础层，转让方式为做市转让。

◆我国眼科设备市场规模持续增长，数字化、国产化是驱动行业发展的新动力。

随着我国经济发展和卫生水平不断提高，医疗卫生的消费和投入大幅增加，医疗器械市场规模将进一步扩大，未来我国眼科市场规模有望保持高速增长态势。

同时随着信息技术的发展，数字化诊疗、分级诊断的兴起，诊察设备数字化、精细化，患者信息数字化，带动传统设备向数字化转型。

并且国家政策的推进，眼科医疗器械市场的国产替代将持续加速，未来国产替代空间巨大。

◆公司作为国内领先的眼科诊察设备企业，持续健全公司自主产品体系，预计有望明显受益于我国眼科器械国产化及数字化发展带来的需求增长。

1）公司专注眼视光器械，自主研发能力突出，产品丰富，基本涵盖大部分眼科诊察设备。

公司具备自主知识产权及完整核心技术，通过加快新品研发，升级优化原有产品，保证产品的迭代与发展，丰富产品系列，增强产品适用性竞争力，形成基于一定自有技术的产品比较优势。

2）公司计划依托物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术，打造全新智能化、数字化、高质量产品，完善数字化眼视光产品链，通过“产品+服务”的整体解决方案，提升客户粘合度，不断占领更大的市场。

◆投资建议：公司不断完善产品线，并在数字化领域、高端领域积极布局，在国产替代的背景下，具备较大潜力；同时公司预计2021年实现净利润1600-1800万元，持续增长。

公司可比公司爱博医疗、欧普康视、昊海生科、新眼光、目乐医疗PE（TTM）分别为138.84、89.16、54.17、92.57、18.87倍，均值为78.72倍。

康捷医疗裂隙灯系列和眼底照相机产品销售业务在业务模式上与新眼光有相似性，更具备可比性。

公司TTM市盈率为13.34倍，显著低于可比公司，建议积极关注。

◆风险提示：应收账款不能收回的风险；公司内部管理风险；税收优惠丧失的风险。