浙商证券-聚光科技-300203-点评：国家大力推进国产仪器采购，国产分析仪器龙头将受益-211228

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事件：12月24日，中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议修订通过了《中华人民共和国科学技术进步法》（《科学技术进步法》）。

国家大力推进国产仪器采购，国产分析仪器龙头将受益国家大力推进国产仪器采购，其中《科学技术进步法》第九十一条明确指出：1）对于科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；2）首次投放市场的，政府采购应当率先购买，且不得以商业业绩为由予以限制；3）政府采购的产品尚待研究开发的，通过订购方式实施。

公司作为国产高端分析仪器龙头，产品正在逐渐铺入各细分市场，有望持续受益。

多项政策持续加码，国产科学仪器大环境逐渐改善国家层面重视相关科研仪器发展，近年来多次提出相关发展意见以解决高端分析仪器“卡脖子”难题，国产高端分析仪器大环境正逐渐改善。

以质谱仪为例，根据智研咨询及海关总署数据，2020年我国质谱仪市场规模约142亿元，其中进口质谱仪约105亿元，国产化率约26%，较2014/2018年的5%/15%国产化率提升显著。

公司国产分析仪器龙头，拓展生命科学板块布局，国产替代有望使市占率提升公司作为国产分析仪器龙头，积极切入生命科学、半导体等领域，原市场空间有望从环境监测领域400亿量级提升为千亿级。

公司成长路径对标海外巨头赛默飞世尔、丹纳赫，公司近20年在研发端持续加码，技术持续领跑国内同业，伴随下游领域扩张、国产替代及国产仪器行业集中度进一步提升，市占率仍有较大的提升空间。

组织专门团队拟处置剥离PPP项目，未来经营情况有望逐渐改善2021年三季报中公司首次提出拟处置剥离PPP项目，目前正在推进中。

2021前三季度公司长期应收账款近21亿元，主要受PPP项目影响。

公司为集中公司资源，优化资产负债结构，拟处置历史PPP项目轻装上阵，未来经营情况有望逐渐改善。

盈利预测目前公司仍处于研发投入期，公司前三季度研发费用支出4.1亿元，占比公司营收约20%。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.4/3.5/4.5亿元，同比增长-72%/153%/28%，对应P/E104/41/32X。

公司作为国产分析仪器龙头，积极布局生命科学、临床及医疗领域，维持公司“增持”评级。

风险提示1）生命科学板块布局不及预期；2）原有业务市场竞争格局加剧，毛利率下滑。