华宝证券-环保行业2022年策略报告之三：碳捕集利用与封存技术，零碳之路的“最后一公里”-211224

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碳捕集利用与封存技术（CarbonCapture,UtilizationandStorage，以下简称CCUS）是指将CO2从工业过程、能源利用或大气中分离出来，直接加以利用或注入地层以实现CO2永久减排的一系列技术的总和。

CCUS技术起源于上世纪70年代对于CO2的驱油利用，从全球视角下大致历经三个阶段，现已进入商业化初期快速增长阶段。

CCUS目前在全球25个国家均有部署，美国和欧盟处于领先地位。

CCUS作为碳减排技术之一，主要优点是减排潜力大、可促进煤等化石能源的清洁利用。

随着时间推移，CCUS技术对于中国实现碳中和目标的作用将逐渐凸显。

CCUS技术对于中国实现碳中和目标具有重要意义，体现在以下五个方面：1）化石能源实现低碳化利用的唯一技术途径是CCUS；2）CCUS可弥补一些传统碳减排手段带来的负面作用，例如助力电力行业保持灵活性；3）当前技术情形下，钢铁、水泥等行业净零排放离不开CCUS技术；4）负碳技术是部分工业过程以及难减排行业的重要减排路径之一；5）CCUS是制备低碳氢气的有效途径。

中国的CCUS各技术环节均取得了显著进展，但目前大部分技术仍处于工业示范及以下水平，少部分技术已经具备商业化应用潜力。

分环节来看，我国碳捕集、碳运输技术发展相对较快，但碳利用、碳封存技术发展相对较慢；与国外比较来看，大部分技术发展阶段已与国外持平。

2050年中国CCUS市场规模或将超过3300亿元。

根据《中国碳捕集利用与封存技术发展路线图(2019)》的规划，随着成本降低、技术进步、政策激励，CCUS技术在2025年产值规模超过200亿元/年，到2050年超过3300亿元/年，按保守情形估计2025-2050年平均年增长率为11.87%。

尽管当前CCUS技术尚未大规模进行商业化，但鉴于未来发展空间较大，值得关注较早布局相关技术的企业，尤其是碳捕集技术和碳利用技术或设备的提供者。

根据国外情况，碳捕集、碳利用相关技术设备是当前创投资金关注重点，主要原因在于碳捕集技术成本占整个CCUS项目成本的一半以上，而碳利用技术附带经济效益（尤其是CO2的生物利用中单吨CO2的经济效益最高），这两项技术的革新将极大提高CCUS项目的经济性。

此外，随着全国碳市场逐渐成熟，可关注受益于碳市场的相关标的。

CCUS技术作为减排技术，未来有可能被纳入CCER等碳减排市场，因此相关企业或将通过CCER获取额外收益。

风险提示：CCUS政策推进力度不及预期，碳交易市场建设进度不及预期，CCUS技术进展不及预期，CCUS投资不及预期，CCUS技术存在安全事故与环境风险，原油价格下跌风险，碳价下跌风险。