国信证券-汽车行业周报：11月汽车产销环比改善-211220

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行业观点：库存周期叠加两大产业趋势行业贝塔：缺芯背景下整车降至三年库存低位，汽车行业是明年增长确定性较高的行业（预计10-15%行业产销增速），利润端在原材料、海运及芯片缓解背景下弹性更大。

产业趋势1：电动化智能化增量零部件，包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电机电控；沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控制动及转向、空气悬架、交互件（车灯、车机、玻璃、声学等）。

产业趋势2：自主品牌崛起，本轮自主品牌崛起不同于2016年，三电底层技术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶超合资，看好强势自主产业链。

行情复盘：CS汽车下跌3.6%，弱于大盘本周（20211213-20211217）CS汽车下跌3.6%，CS乘用车下跌6.28%，CS商用车上涨2.03%，CS汽车零部件下跌2.70%，CS汽车销售与服务下跌0.08%，CS摩托车及其他下跌3.59%，新能源车指数下跌5.34%，智能汽车指数下跌1.03%，同期的沪深300指数下跌1.99%，上证综合指数下跌0.93%。

总结来看，汽车板块弱于大盘，CS汽车指数变动幅度分别弱于沪深300指数和上证综合指数1.62/2.67pct，年初至今增长23.17%。

数据追踪：11月汽车产销环比改善，新能源汽车11月渗透率17.8%11月，汽车产销分别完成258.5万辆和252.2万辆，产销环比分别增长10.9%和8.1%，同比分别下降9.3%和9.1%，产量降幅比10月扩大0.5个百分点，销量降幅比10月收窄0.3个百分点。

11月，新能源汽车产销分别完成45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍，渗透率达到17.8%。

11月汽车产销环比改善明显，新能源汽车仍处于高速增长阶段。

12月中旬汽车原材料价格环比有所下调，橡胶、钢铁、玻璃、铝锭、锌锭均同比上升，环比下降。

风险提示：汽车芯片产能风险，销量下行风险，传统企业变革风险。

投资建议：电动化、智能化及存量市场能源端宁德时代、三花智控、拓普集团等；运动端德赛西威、科博达、伯特利等；交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等；整车端：上汽、广汽、长城、长安、比亚迪、宇通等。