天风期货-橡胶周报：橡胶估值偏低，但供应支撑趋弱-211221

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整体来看，橡胶估值偏低，但海外产区天气情况好转，供应支撑趋弱，建议观望。

供应总结：1）泰国南部降雨趋于减少，胶水价格基本持稳。

2）越南、印尼主产区降雨逐渐减少，原料价格下跌。

3）台风接近海南岛，胶水价格较高导致上游利润偏低。

4）青岛地区总库存继续减少，仓单增速较快。

需求总结：1）轮胎开工率基本持稳。

2）轮胎库存季节性累库，与往年同期相近。

3）11月轮胎外胎产量大幅环比增长。

观点：上周橡胶价格窄幅震荡，NR基差走强。

供应端，国外产区泰国南部、印尼北苏门答腊与越南东南部本周仍有一定降雨，但是整体来看降雨正处于减少趋势，国内产区台风“雷伊”正处于海南岛东南方向，预计海南未来一周降雨量将影响割胶，目前海南胶水价格偏高；11月越南天胶出口量略高于预期，12月中国进口数据或将小幅增长，但东南亚海运费仍未下降，青岛地区库存仍在去化。

需求端，开工率基本持稳，轮胎成品库存处于季节性累库。

估值上来说，非标基差偏高，NR期货升水，海南胶水价格略高利润较差，橡胶估值相对偏低，但是供应端海外产区降雨逐渐减少，原料价格下跌，供应支撑趋弱，建议观望。