德邦证券-化工行业周报：原料用能不纳入能源消费总量控制，煤炭专业化整合深入实施-211221

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本周板块行情：本周，上证综合指数下跌0.93%，创业板指数下跌0.94%，沪深300下跌1.99%，中信基础化工指数下跌1.98%，申万化工指数下跌0.65%。

化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为锦纶（5.01%）、合成树脂（3.89%）、橡胶助剂（3.22%）、钾肥（2.14%）、涤纶（1.42%）；化工板块跌幅前五的子行业分别为涂料油墨颜料（-5.16%）、电子化学品（-3.82%）、其他化学颜料（-3.69%）、磷肥及磷化工（-3.31%）、轮胎（-2.80%）。

本周行业主要动态：煤化工：原料用能不纳入能源消费总量控制。

中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，会议指出要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

原料用能是指化石能源不作为生产、生活的燃料或者动力，而是作为原材料，通过工业手段加工成下游产品，该类化石能源的消耗不纳入能源消耗总量。

比如，煤制甲醇、煤制烯烃等的原料用煤不计入能源消费总量，但生产过程中用于供热的燃料用煤则会计入能源消费总量。

对煤化工而言，能源消费总量控制的用能部分大幅度下降。

煤化工：煤炭专业化整合深入实施。

12月18日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，国务院国资委党委书记、主任郝鹏在会上表示，国企改革三年行动70%目标任务顺利完成。

今年着力推进战略性重组、专业化整合，稀土、煤炭等专业化整合深入实施。

煤炭专业化整合早在5年以前就开始启动，2016年6月份，国资委审议通过了《组建中央企业煤炭资产管理平台公司工作方案》，明确平台公司发挥资产运作和专业管理优势，对中央企业煤炭资源进行优化整合，7月，国源时代煤炭资产管理有限公司的成立，标志着一场颇具规模效应的央企煤炭资源整合工作就此展开。

2021年3月，中国国新与中煤集团正式签署管理权移交协议，即将国源公司的管理权移交至中煤集团。

目前，中化集团和中国化工联合重组已实施，煤炭行业的优化整合已持续5年，在不久的未来在煤化工行业也有望发生有相似的重组事件。

投资建议：化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。

山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。

全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。

宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。

苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。

国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。

草铵膦行业景气向上，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。

随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。