国信证券-亚太科技-002540-汽车铝挤压材龙头，乘轻量化东风-211222

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公司主营汽车铝挤压材等业务公司是国内领先的汽车铝挤压材供应商，2021年上半年国内市场占有率31%。

公司产品主要应用于汽车热交换、底盘车身和三电系统，2021年上半年热交换系统铝材销量占比49%，底盘车身系统铝材销量占比38%，三电系统铝材销量占比6%。

其中三电系统铝材销量同比增速最快，达到191%。

轻量化趋势加速，汽车铝挤压材市场空间较大近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫。

铝挤压材除具备轻量化、耐腐蚀等铝材共性优点外，模具成本低、截面形状灵活调节以满足不同刚度需求、有较强的密闭性和隔音效果，适用于底盘车身多个安全部件，目前渗透率较低，未来市场空间广阔。

积极布局新能源汽车铝材及零部件业务公司深耕行业多年，在汽车铝挤压材市场具备先发优势，具备一定的技术壁垒和客户壁垒。

未来公司巩固汽车热交换系统铝材业务的同时，拓展底盘车身铝材，底盘和车身件单体重量远大于热交换系统，将引领公司产销量加速增长。

公司借助新能源汽车供应链重塑契机，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级。

首次覆盖给予“买入”评级通过多角度估值，我们认为公司股票价值在8.6-10.3元之间，相对于公司目前股价有14%-36%溢价空间。

我们认为铝挤压材以其独有优点，将充分受益于汽车轻量化趋势，市场空间广阔。

亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，预计2021-2023年每股收益0.31/0.41/0.51元，利润增速分别为11.6/32.2/22.5%，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示新能源汽车产销增速不及预期风险；铝价大幅波动风险；市场竞争激烈导致产品毛利率下滑风险。