财通证券-世运电路-603920-特斯拉Model3放量在即-191228

《财通证券-世运电路-603920-特斯拉Model3放量在即-191228（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-世运电路-603920-特斯拉Model3放量在即-191228（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　据彭博社2019年12月27日消息，特斯拉称，中国生产的Model3车型将于2019年12月30日开始向员工交付，首批交付数量为15辆。
　　特斯拉产能将净增167%。
　　特斯拉上海工厂于2019年1月动工，2019年10月正式投入生产，成为最快的外资建厂速度。按规划，该工厂2019年底Model 3周产能将达至少1000辆，但距规划仍有10倍提升空间。
　　路透社报道，2019年12月24日中国建设银行、中国农业银行、中国工商银行、和上海浦东发展银行等多家中国国内银行同意为特斯拉上海工厂提供总共100亿元人民币贷款。
　　我们判断特斯拉上海工厂面临的资金问题将被彻底解决，公司产能将迅速提升到50万辆/年，届时较2019年特斯拉产能净增167%。
　　特斯拉贡献收入或翻倍。
　　产能角度看，公司募投新增200万平方米的产能基本用于汽车领域，我们预测一期100万平方米产能将很快被特斯拉、Mobis占用，二期100万平方米产能在2020年5月份投产后也或迅速被特斯拉和即将突破的日本汽车电子巨头占用。
　　在2019年12月25日报告中已提到，2019年公司来自特斯拉的收入规模约为1.8亿元，在公司汽车PCB板块中占比达20%，总收入占比为7.1%，约占特斯拉PCB市场的18%的份额。随着特斯拉放量，我们判断未来2年特斯拉收入或至少翻倍。
　　投资建议。
　　我们维持2019-2021年净利润3.2亿元、4.5亿元和6.32亿元的预测，对应2019-2021年EPS分别为0.78、1.1和1.54元，对应2019-2021年PE分别为26、18.5和13.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示:宏观经济下滑超预期风险；上游原材料涨价风险