中银国际-银行业周报：存量贷款定价基准切换，降准托底政策可期-191230

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　　过去一周A股银行板块下跌0.07%,跑输沪深300指数0.19个百分点。周六央行公布将存量浮动利率贷款定价基准切换为LPR或固定利率，预计短期内随着LPR的下行，将对行业资产端收益率和息差带来一定下行压力；不过我们也关注到上周国常会表态将继续采取降准的方式支持实体经济，这同时也将缓解银行负债端压力，减少定价切换带来的影响。目前银行板块估值性价比突出（对应2020年0.82xPB），随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期配置价值。个股方面，1月进入业绩快报披露期，关注基本面改善的股份行（光大银行、平安银行），业绩增速靠前的低估值城商行（杭州银行、江苏银行），以及盈利稳定、基本面长期优异的招商银行。
　　银行：过去一周A股银行板块下降0.07%,同期沪深300指数上涨0.12%, A股银行板块跑输沪深300指数0.19个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名16/29。不考虑次新股,16家A股上市银行涨幅靠前的是招商银行(+0.85%)，农业银行(+0.54%)；涨幅靠后的是北京银行(-1.40%)，浦发银行(-0.81%)。次新股里涨幅靠前的是成都银行（+0.67%）、江苏银行(0.00%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是哈尔滨银行(+2.70%)、建设银行(+2.11%)。信托：安信信托、陕国投A、经纬纺机本周分别上涨6.59%/0.23%/0.18%，爱建集团、中航资本本周分别下跌1.27%/1.46%。
　　行业新闻回顾：（1）央行宣布自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成（央行）（2）央行、银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），对现金管理类理财产品的投资范围、投资集中度要求、流动性和杠杆管控进行进一步明确。（银保监会）（3）国务院发布进一步做好稳就业工作的意见。意见提到落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。（国务院）（4）李克强强调，国家会加大对中小银行支持，进一步研究采取降准和定向降准等多种措施，推动小微企业融资难融资贵问题缓解。（财联社）（5）四季度银行家问卷调查结果显示银行家宏观经济热度指数为30.7%，比上季下降3.3%。（央行）（6）银保监会发布通知要求村镇银行必须始终坚持扎根县域，专注信贷主业，有效提升金融服务乡村振兴的适配性和能力。（银保监会）（7）银保监会公布修订后的外资银行管理条例，允许外国银行可在我国境内同时设立子行与分行的基础上，规定同时设立子行和分行应当具备的条件，并增加相应监管要求。（银保监会）（8）中国11月规模以上工业企业利润同比增5.4%，前值降9.9%。1-11月份累计利润同比下降2.1%，降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。（统计局）（9）平安银行公告：2019年第一期永续债发行完成，发行总额200亿元，票面利率4.10%。（10）宁波银行公告：全资理财子公司宁银理财在宁波揭牌，成为国内首家正式开业运营的城商行系理财子公司。
　　资金价格。过去一周，央行净回笼资金300亿元，其中逆回购投放500亿元，逆回购到期800亿元。下周将有5500亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势不一，7天Shibor利率上涨5bp至2.58%，30天Shibor利率下降1bp至3.00%。国债收益率走势下降，1年期国债收益率下降20bp至2.38%，10年期国债收益率下降5bp到3.13%。
　　理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为4.01%,较上周上涨7BP。
　　信托市场回顾。12月集合信托共成立1632只,成立规模1354亿元,平均期限1.70年,平均预期收益率为7.79%,较上期下降16BP。
　　同业存单。1月AAA+级同业存单利率下降28bps至2.77%，3月AAA+级同业存单利率下降26bps至2.80%，6月AAA+级同业存单利率下降24bps至2.83%。11月末同业存单余额为10.42万亿元，较10月末增加了2191亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为61.1%。
　　债券融资市场回顾。据万得统计,12月截至上周,非金融企业债券净融资规模3076亿元,其中发行规模9829亿元,偿还规模6753亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。