申港证券-电力设备与新能源行业周报：TWS引领消费电池新一轮增长-191229

《申港证券-电力设备与新能源行业周报：TWS引领消费电池新一轮增长-191229（43页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申港证券-电力设备与新能源行业周报：TWS引领消费电池新一轮增长-191229（43页）.pdf（43页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资摘要：
　　市场回顾：
　　上周电力设备板块下跌0.17%，相对沪深300指数落后0.28个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第17位，总体表现位于中游。从估值来看，电力设备行业当前36.13倍，处于历史低位。
　　从子板块方面来看，一次设备板块(-1.13%)，风电板块(-0.84%)，核电板块(+0.21%)，二次设备板块(+0.42%)，光伏板块(+1.41%)，锂电池板块(+4.39%)。
　　股价涨幅前五名：融捷股份、华友钴业、ST百特、西部矿业、当升科技。
　　股价跌幅前五名：风范股份、露笑科技、长信科技、亿纬锂能、八菱科技。
　　行业热点：
　　新能源车：2020年部分汽车零部件进口税率下调。
　　综合：自2020年1月1日起下调包括太阳能发电、风力发电设备等相关产品，以及电池隔膜、钴酸锂等锂电池正极材料等进口税率。
　　投资策略及重点推荐：
　　新能源车：2019年11月我国新能源汽车产量11万辆（-37%），销量9.5万辆（-44%）。11月动力电池装机量6.29GWh，同比降低29.4%，环比增长54.5%。目前电池价格保持稳定。上游原材料价格普遍下跌，中游正极材料、负极材料、电解液、隔膜价格基本稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
　　光伏：四季度竞价、平价项目安装进入高峰。本周光伏材料价格波动较大，其中硅料价格相对稳定，硅片价格普遍下跌。电池片中，多晶电池片价格小幅下跌，单晶PERC双面电池片价格上涨。组件价格普遍下跌。整体而言，2019年国内预计装机量25GW，全球装机有望突破120GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
　　风电：风电建设征求意见稿发布，提出积极推进平价上网项目建设。风电抢装正在进行中，风机招标价格仍处于上升通道。我们认为中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。
　　电网投资：泛在电力物联网推进速度正在加快，我们看好电网自动化龙头国电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。
　　每周一谈：TWS引领消费电池新一轮增长
　　自2016年底苹果推出第一代AirPods以来，市场热度长期不减，持续维持高增长率。2016年全球TWS出货量为918万副，随后每年出货量增长翻倍，2018年已达到4600万副，预计今年预计出货1.2亿副，2020年达到2.3亿副，单颗电池中端价格10-15元，市场空间达46-69亿。由于安卓系手机TWS渗透率较低，按全球智能手机出货15亿台、渗透率50%、TWS电池30元测算，全球TWS潜在市场达225亿。
　　TWS耳机结构相对复杂，电池约占成本10%-20%。耳机电芯的主流技术路线有针式软包、扣式卷绕以及扣式叠片。针式软包电池在能量密度与电芯形状方面都低于扣式，扣式电池的市场覆盖率逐渐提高，预计未来扣式卷绕电池将成为主流。TWS耳机电池头号供货商为德国Varta，但因产能不足，国内厂商正在积极进入市场。亿纬锂能已进入三星供应链，预计2020年出货量可达8000万只。鹏辉能源是哈曼（旗下JBL）主要电池供货商，预计2020年出货量可达4000万只。消费电池毛利率较高，可达50%以上，而且迭代周期快，对于公司业绩提升作用非常显著，该类公司业绩超预期概率较高。
　　在第一批TWS换机潮即将到来+耳机性能迭代新购机的双重推动下，2020年TWS耳机全球销量增长将有望创新高。由于扣式卷绕电池在产品性能、良品率等方面具备优势属性，以及存在技术壁垒的保护作用，我们看好采用扣式卷绕电池技术路线、产能快速扩张的亿纬锂能、鹏辉能源、赣锋锂业，以及消费电池PACK龙头企业欣旺达。
　　投资组合：金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各20%。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。