西部证券-农林牧渔行业点评：转基因玉米拟获安全证书，种业有望实现新突破-191231

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　　事件：2019年12月30日，农业部发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》，公告披露了拟批准颁发农业转基因生物安全证书的192个植物品种目录，其中包含189个棉花品种、2个玉米品种和1个大豆品种。
　　转基因玉米品种拟获批，国内玉米产业升级有望实现新的突破。此次公示品种主要包含棉花（189个，国产转基因抗虫棉已商业化种植）、玉米（2个）和大豆品种(1个)，其中转基因玉米品种为大北农的“DBN9936”以及杭州瑞丰/浙江大学的“双抗12-5”。公示期为15个工作日，自2019年12月30日至2020年1月20日，若无异议，则两个转基因玉米品种有望获批安全证书。我们认为此次玉米转基因安全证书拟获批，一方面符合“十三五”科技规划中提出将在2020年实现转基因玉米商业化的基调，另一方面也是结合当前种植环境（草地贪夜蛾防控形势严峻）以及竞争环境（国外转基因玉米品种侵入）所做的综合考量。若此次转基因安全证书顺利获批，国内种子产业升级有望实现新的突破。同时，根据《种子法》，转基因新品种还需通过品种审定，拿到生产许可证和经营许可证，才能进入商业化种植，走简易审定流程，则整体实现商业化种植需2年左右时间。
　　研发及品种储备丰富企业将长期受益。本次获批的两个转基因玉米品种分别为大北农的DBN9936（抗草甘膦(EPSPS)抗虫(Bt Cry1Ab)玉米）以及杭州瑞丰/浙江大学的“双抗12-5”（抗虫抗草甘膦），两者适宜种植地区为我国北方春玉米区，该区占全国玉米种植面积的35%左右。根据农业农村部2019年12月最新预估，2019/2020年我国杂交玉米播种面积4.15亿亩，参考目前世界范围内转基因玉米30%的普及率并假设理想普及率为50%，单亩用种费用66元，则春播玉米区转基因玉米市场容量为29-48亿元。若转基因玉米品种在该区顺利商用，则有望凭借抗虫抗草甘膦的优势快速收割市场份额。
　　玉米库存整体下降，行业基本面逐步回暖。国内玉米种植面积在经历连续3年调减后，目前库存已逐步下降，价格处于回升通道，虽然行业仍面临品种繁多、竞争激烈的局面，但优势玉米品种竞争力仍然突出，且养殖存栏量的逐步回升亦有望提振玉米饲用消费，提升玉米种植积极性。假若转基因玉米放开，行业整体门槛将进一步抬升，具备技术、种质资源优势的企业有望充分受益。
　　投资建议：建议关注转基因玉米种子拟获批企业大北农(02385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)、以及具备转基因品种储备的登海种业（002041.SZ）、荃银高科（300087.SZ）。
　　风险提示：新品种审定不及预期、商业化推广不及预期、自然灾害风险。