兴业证券-休闲服务行业周报：携程计划回港二次上市，铁路12306APP已经支持酒店预订-200105

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　　投资要点
　　本周表现：本周（12.30-1.5）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨1.14%。申万休闲服务指数（801210）上涨1.26%，沪深300指数上涨0.12%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第7位。个股方面，周涨幅较大的个股为：国旅联合（+12.71%）、大东海A（+9.50%）、北京文化（+9.02%）。本周跌幅较大的个股为：首旅酒店（-3.59%）、长白山（-2.84%）、号百控股（-2.41%）。截至1月5日，从餐饮旅游（16家）历史PE水平看，目前旅游行业PE估值（TTM）为32.2X，而04~18年的均值为39.8X，现估值水平较历史均值约溢价-19.2%。景区类PE（TTM，整体法）为24.8X（历史均值为41.3X），非景区类PE（TTM，整体法）为34.3X（历史均值为37.8X）。
　　行业重点信息跟踪：重点数据：海南三亚机场2019年旅客吞吐量再次突破2,000万，创下历史新高，海口美兰国际机场2019年旅客吞吐量达2,421.66万人次，美兰机场二期扩建项目正在建设当中，建成后客容量将达3,500万人次。澳门2019年口岸共有1.94亿人次出入境，增加约9%，港珠澳大桥出入境人次占总量7%，成为澳门第二大出入境口岸。澳门12月博彩毛收入228.38亿澳门元，同比下降13.7%，2019年全年累计毛收入2,924.55亿澳门元，同比下降3.4%。行业动态：国家级旅游度假区被取消等级后3年内不得再申报。免税：海口机场免税店1月1日元旦单日销售额超1,300万元，同比增长逾60%，接待购物旅客同比增长近50%。12月30日，三亚国际免税城二期在海棠湾盛大开幕，打造休闲度假商业综合体。上海市内免税店消费有望进一步放开，2020年大力发展“免退税经济”，继续争取离境退税政策放开。在线旅游：传港交所与携程就二次上市进行洽谈。携程计划回港二次上市：陆续与多家投行接触。酒店：2019年第三季度全国星级饭店平均出租率降至59.88%。华住收购德国第一大本土酒店集团完成100%股权交割，DeutscheHospitality旗下五大品牌同步上线华住官网。怡莱酒店持续月开百店全国门店总数量已超600家。铁路12306 APP已经支持酒店预订。餐饮：九毛九12月30日开始招股，预计1月15日上市，资额约3亿美元(约23.4亿港元)，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。交通：2020年高铁将全面使用电子客票淡季高铁票打折力度扩大。
　　上市公司重点公告跟踪：（1）众信旅游（002707.SZ）：2020年1月1日起，众信旅游集团股份有限公司及分子公司所辖零售业务逐步调整至公司下属全资子公司北京众信优游国际旅行社有限公司及其相关分子公司经营管理。同时，公司零售业务引入投资者事项正在稳步推进中。（2）首旅酒店（600258.SH）：首旅酒店董事会于2019年12月31日收到公司副总经理宗翔新先生提交的书面辞职报告，宗翔新先生因个人原因，申请自2020年1月1日起辞去公司副总经理职务。（3）天目湖（603136.SH）：关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会核准批复的公告。核准公司向社会公开发行面值总额3亿元的可转换公司债券，期限6年。本次发行可转换公司债券应严格按照公司报送中国证监会的募集说明书及发行公告实施。该批复自核准发行之日起6个月内有效。（4）北京文化（000802.SZ）：公司将潭柘寺景区、戒台寺景区、妙峰山景区经营权归还区文化和旅游局，并将4家标的公司全部资产、人员等移交区文化和旅游局或其指定第三方。区文化和旅游局以2,400万元的价格受让公司在承包经营期间单独投资项目的全部资产。（5）国旅联合（600358.SH）：公司控股股东江旅集团自2019年11月26日至2019年12月31日，通过二级市场增持的方式，增持公司无限售流通股股份比例达5.00%，增持完成后持股比例为19.57%，江旅集团目前没有未来12个月内继续增持上市公司股份的计划。
　　本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：中国国旅增持0.20pct至12.73%；首旅酒店减持0.01pct至6.77%；中青旅减持0.10pct至2.31%；宋城演艺增持0.04pct至2.16%；锦江酒店增持0.18pct至1.01%。
　　未来两周上市公司大事提醒：01.07：祥源文化限售股份上市流通；01.08：长白山/云南旅游股东大会召开；01.09：新华联股东大会召开；01.16：众信旅游限售股份上市流通；01.16：岭南控股股东大会召开。
　　本周观点：本周市场在新证券法修订及降准等因素影响下迎来开门红，中小市值公司迎来反弹，中国国旅在三亚免税持续高增长及我们持续强调海南自贸港建设是个长期过程，并且不排除同时出台一些利好政策，免税业务高增长有望延续，酒店本周有所回调，依然看好，12月数据回暖预计将有所加速，从新开店和结构优化及费用优化角度继续重点推荐锦江酒店；在当前经济增速下行背景下，我们优先看好业绩确定性较强的投资机会，继续重点看好需求较强的免税、新项目驱动的宋城演艺及其他具备较强确定性及事件驱动的个股，另外黑马可关注凯撒旅游和天目湖。投资建议：第一类：龙头白马：中国国旅（海南免税行业维持较快增速，机场店度过高基数后有望回暖，上海市内店、浦东机场卫星厅免税店及大兴机场店陆续开业增加精品销售，品类扩充有望带来新的增长点，另外，市内免税政策向国人放开值得期待）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（主业增速超预期，已有项目天花板提升+新项目相继落地+潜在项目选址多，新项目预计抬升，进入新一轮成长周期）、锦江酒店（新开店提速，19年整合初见成效，开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长）、首旅酒店（业绩弹性大，估值处在底部区域，19年新开店、直营店改造及加盟店收入预计延续增长带来业绩增长）、广州酒家（月饼稳健增长，速冻放量增长，异地扩张和产能提升驱动业绩增长）、凯撒旅游（实控人变更管理改善+拓展免税业务+东京奥运会中国奥运会辖区独家票务代理机构）、天目湖（Q3业绩加速增长，确定外延布局发展战略）、中青旅（Q3景区业务有所回暖，景区客单价持续提升，低估值）。
　　风险提示：社会服务行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。