国贸期货-有色金属投研日报-200103

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　　欧英经济数据仍疲软，金银反弹
　　1）、主要宏观消息:中国12月财新制造业PMI 51.5，预期51.6，前值51.8。
　　欧元区12月制造业PMI终值46.3，高于预期；德国12月制造业PMI终值43.7，高于预期；法国12月制造业PMI终值50.4，好与预期；意大利12月制造业PMI降至46.2，为2013年4月来新低。
　　英国12月制造业PMI终值47.5，小幅低于预期；但产出分项指数降至45.6，为2012年7月来最低。
　　美国12月21日当周续请失业救济人数172.8万人，预期168万人，前值由171.9万人修正为172.3万人。
　　美国12月28日当周首次申请失业救济人数22.2万人，预期22万人，前值由22.2万人修正为22.4万人。
　　2）、行情回顾：周四（1月2日），贵金属市场整体上扬，伦敦现货黄金涨至1527美元/盎司附近，创3个月新高；伦敦现货白银再度突破18美元/盎司关口。内盘方面，日间金银维持震荡但夜盘拉升，沪金2002走高至344元/克上方，沪银2002运行至4360元/千克附近。
　　3)、逻辑观点：欧、英制造业PMI仍疲软，全球经济放缓利好金价，叠加当前地缘政治风险、英国硬脱欧担忧、美元指数低位、中国央行实施降准宽松货币政策等因素也对金银价格继续构成支撑，故金银延续上涨。但国际贸易局势改善的消息和市场风险偏好的继续提升，以及非美货币表现比价间接提振美元仍有可能会限制金价的涨幅。
　　整体，我们认为金银价格短期在技术面上筑底迹象显著，或将继续温和上涨；但上涨空间或因风险偏好抬升而难以大幅打开，金价尤其关注上方在1515-1530区间的压力。后市建议继续关注美联储12月会议纪要、美12月制造业PMI和国际贸易局势进展等消息的扰动。
　　我们对金价的观点更倾向于中期价格重心的稳步上移。中长期而言，全球经济放缓并未消退，避险大环境难以改变；且全球央行虽宽松步伐放缓，但宽松意愿仍存，故实际利率中枢大概率延续低位。二者仍会对金银构成较强中期支撑。故黄金中线维持逢低买入观点不变。个人建议，仅供参考。