国金证券-基金经理分析专题报告：广发费逸，深挖制造业和消费升级双主线，历史高回报高夏普相对中回撤-211018

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基本结论一、基金经理简介：11年投研经验，过往产品业绩优秀基金经理费逸：具有约11年从业经验，4年以上公募基金管理经验。

在前7年的研究经历中先后覆盖了钢铁、煤炭、轻工、计算机等领域。

费逸先后管理的基金产品共6只，在管产品4只，截止今年二季度，在管产品总规模达104.37亿，其管理的“广发聚瑞”、“广发鑫益”、“广发瑞安精选”、“广发盛兴”任职以来分别取得收益率184.98%、162.63%、11.95%、8.85%，业绩优秀，其中“广发聚瑞”和“广发鑫益”任职时间达3年以上，相对于同业平均收益率超额收益显著。

二、代表产品分析：广发聚瑞产品具备较高风险收益比。

从广发聚瑞的业绩曲线来看，费逸任职以来产品净值屡创新高，历史业绩优秀，截止今年10月11日，累计收益率为184.98%，大幅超出同期偏股混合型基金平均水平（110.77%）。

在过往获取高回报的同时，广发聚瑞的最大回撤则基本处于市场同类产品的中等水平，夏普比率为1.14，位于市场同类基金前10%。

与此同时，在不同的市场环境下，该产品大都展现了较好的业绩弹性，在本文统计的2018年以来所区分的14个有代表性市场环境中，广发聚瑞9次超过同类平均水平。

整体来看，产品表现出优秀的性价比。

高仓运作，弱化择时。

费逸属于坚定的长期视角下的基本面投资者，该方法论贯穿着他的投资理念，所以无论在行业配置还是选股中均遵循长期视角下的最优解。

在资产配置中，费逸在股票上的仓位配置较高，多数情况超出同类平均水平，同时费逸表示在投资中将逐步弱化整体仓位择时的操作，以中长期视角，把精力更多集中于优质股票的筛选。

行业集中度较高，深挖制造业升级+消费升级双主线。

费逸的行业配置思路围绕两大主线，一条是制造业升级；一条是消费升级。

而且在行业的选择上以中长期眼光挑选成长空间大的潜力赛道，较少参与轮动。

与此同时，费逸专注于能力圈内的行业，把精力集中在中长期成长逻辑顺畅的细分领域中，继而去深入挖掘标的。

在过往的具体行业配置中，费逸较为偏好电子以及医药行业，且集中度较高，行业贡献显著。

基于基本面投资，重仓参与。

在选股层面，费逸坚持从基本面出发，优选具有高成长性的标的并长期持有。

在选股逻辑上，费逸一方面十分看重企业管理层，如富有远见、具有创新精神等特质是他关注的一个重点维度；另一方面，强调对于细分领域中上市公司的上下游、供应链、合作伙伴等相关因素进行对比分析，且因时制宜，优中选优。

在其选股思路下，广发聚瑞基金历史重仓股的收益率颇丰，2018年以来75.7%的重仓股在持有期间收益为正，54.1%重仓股票持有期收益在20%以上,13.5%重仓股持有期收益在一倍以上。

交易方面，如上所述，费逸秉持长期视角下的收益最大化原则，对于整体仓位的择时会逐步弱化，但把握组合整体的平衡性，适当在个股层面进行高抛低吸，减少组合的波动，具有较低的换手率以及高于同业的重仓股留存度。

风险提示：新冠疫情控制情况、地缘政治等带来的股票市场大幅波动风险。