天风期货-铝周报：下游消费转弱，铝锭库存拐点出现-200106

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　　长江A00铝报价14550元/吨，较沪铝近月升水140元/吨。上周某大户并未公布采购计划，持货商出货平平，中间商接货意愿不强，市场成交较为清淡，较前一周而言明显转弱，下游按需采购，接货不明显。
　　根据SMM消息，上周全国电解铝社会库存积累1.8万吨至61.0万吨，五地铝棒库存上升0.7万吨至5.85万吨。目前河南地区下游加工厂因环保限产，对铝消费有一定抑制，而下游企业从1月10日开始陆续进入春节放假，消费转弱，库存拐点出现。
　　近期氧化铝价格暂时止跌，主因在于国内氧化铝企业相对累计减产达到一定规模，月度呈现紧平衡格局。但是氧化铝进口窗口仍然开启，靖西天桂二期90万吨计划2020Q1投产，齐星氧化铝项目也被推迟至2020Q1，预计氧化铝仍然有过剩风险，此番反弹高度也有限。电解铝行业利润再度走扩，从现金成本的角度计算，电解铝行业加权平均利润高达2910元/吨。
　　操作建议及逻辑：逢高做空沪铝远月合约。当前铝锭库存相对偏低，上期所仓单再度下滑至40350吨，警惕2001合约挤仓风险。从整个行业的高利润来看，电解铝新增和复产产能释放接踵而至，供应端仍面临压力，关注下游加工厂放假节点以及假期前后累库幅度。
　　风险提示：采暖季限产政策发力；新增投产不及预期；下游消费大幅好转