新纪元期货-策略周报：豆粕，跌回半年前，USDA供需报告及中美协议前惯性下挫-200110

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　　基本面分析
　　１、行业信息综述
　　（1）关注中美第一阶段协议签署
　　商务部消息，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日－15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。特朗普称，将会立马和中国开始第二阶段贸易协议的谈判，谈判目标是中国更加开放，协议可能等到大选之后。在中美第一阶段协议签订日期临近和中东局势缓和之际，利于风险偏好回暖。
　　（2）关注USDA1月定产数据
　　美国农业部将于周五中午（美国东部时间）发布1月份供需报告，预计这份报告很可能调低美国大豆产量预测值。2019年美国大豆产量为35.19亿蒲（12月35.5，2018年44.28）；美豆单产为46.6蒲式耳/英亩（12月46.9，2018年50.6）；美国大豆收获面积为7560万英亩（12月7560，2018年8760）。发布季度库存报告预计，2019年12月1日的美国大豆库存为31.79亿蒲式耳，2019年9月1日的库存为9.13亿蒲式耳，2018年12月1日的库存为37.46亿蒲式耳。
　　（3）MPOB数据利多进一步刺激油脂上涨
　　马来西亚12月棕榈油产量133.39万吨（预期133.8，11月153.81，去年12月180.80）；出口139.62万吨（预期131.9，11月140.15，去年12月138.33）；12月末棕榈油库存200.71万吨（预期206.4，11月末225.60，去年12月末321.51）。产量库存全面低于预期，且出口高于预期，10日数据发布后棕榈油进一步改写牛市反弹新高，与豆油均逼近2016年高价，油脂极尽其强，跷跷板的另一端，双粕价格极尽其弱盘跌至超半年以来新低。
　　（4）库存仍有小幅回升迹象
　　Cofeed统计数据显示，截至12月27日当周国内豆油商业库存总量92.45万吨，较前一周的91.67万吨略有回升，但较去年同期156.7万吨仍存在较大降幅。反映出节前备货尾声和压榨量增长形势。豆粕库存62.59万吨，较前一周55.76万吨有显著回升，绝对库存量较去年135.37万吨仍有很大落差。
　　2.小结：
　　南美大豆种植区域缺乏天气炒作素材，东南亚棕榈油减产交易逻辑主导油粕市场，强化买油抛粕套作，粕价受到持续压制震荡盘跌至超过半年以来新低，油粕持仓持续扩张，则油强粕弱格局难以逆转。关注USDA供需报告兑现以及中美经贸协议签署对豆系市场交投的引导意义。