中信期货-农产品策略日报：油脂价格上方阻力渐增，白糖关注内外盘联动性-200115

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　　重要信息及点评
　　信息：SPPOMA数据显示1月前10天马棕产量同比降幅收窄。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，1月1日-10日马来西亚棕榈油产量比12月同期降1.47%，单产增0.07%，出油率降0.29%。1月1日-5日马来西亚棕榈油产量比12月同期降28.84%，单产降26.63%，出油率降0.42%。
　　点评：棕榈油产量降幅收窄，令价格支撑力量减弱，棕榈油价格上方压力上升。
　　重点关注:棕榈油
　　观点：印度进口商停购马棕油，国内油脂价格下跌调整
　　逻辑：供应端，印度进口商停够马来棕榈油，利空马棕油价格。且近期马币升值，马棕油减产幅度收窄，马棕油库存下降趋势趋缓。国内进口棕榈油库存持续高位，短期贸易商抛压增大，利空价格。需求端油脂整体库存同比下降，但继续下降空间有限，短期呈现企稳回升趋势。春节备货逐渐结束，油脂短期面临调整。总体上，短期油脂步入调整，中期关注印马贸易关系动向，一旦好转，利空将变成利多。长期，减产幅度和出口与生柴增长博弈，库存降幅决定价格高点。
　　操作建议：前期多单离场，逢高短空；中期印度恢复采购是关键，长期看印尼、马来棕油库存水平变化。
　　风险因素：马棕减产幅度高于预期；印度恢复采购马棕油