中原期货-纯碱日报：现货价格走势企稳，期货价格区间震荡-200115

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　　宏观要闻
　　2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，同比增3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。
　　供需现状
　　供应方面，上周纯碱开工率环比小幅上调，产量58万吨左右。纯碱库存则环比下降3.24万吨，企业销售压力小于前期，降库存收到效果，走货氛围尚可。但开工率继续维持高位，以及降雪天气以及临近春节物流放缓影响，出货以及库存压力仍在。临近春节，玻璃下游深加工以及房地产停工放假，玻璃市场库存继续累积，部分下游启动春节备货，较前期优惠幅度进一步加大，但玻璃价格偏高，深加工利润减少，采购意愿较差。国内纯碱市场行情企稳，下游玻璃企业按部就班采购，整体看维持基本产销平衡。开工方面，据隆众消息，金山三期装置由于生产问题减量，海天执行协会限产决议，从今日起至本月底日产量降至3000吨。
　　逻辑分析
　　今日纯碱05合约收于1665元/吨，+12，持仓量（单边）39110手，+2965。纯碱5-9合约价差-29，+12；华北基差,35，-12。今年玻璃价格偏高，下游深加工利润减少以及为了提前收款，停产早于往年。部分地区降雪及环保又影响物流发货，玻璃降价优惠幅度大于前期，但下游冬储意愿不佳，玻璃库存高于往年同期水平。上周纯碱企业库存消耗尚可，销售压力有所缓解。临近年底，个别玻璃企业春节备货，但整体纯碱市场依然平淡。行业限产决议已有个别企业响应，但限产时间有限，对于长期供需关系影响或有限，短时间对纯碱价格有利好支撑。具体效果仍要看后期执行力度，节前价格上涨空间或有限。中长期来看，玻璃利润较高，深加工订单也较为充足，玻璃生产线在产状况良好，利好纯碱。纯碱整体供大于求的格局短期或较难转变，年后仍要关注房地产情况，短期以震荡操作为宜。关注后期装置检修及限产变化。
　　策略建议
　　短期仍以震荡操作为主，逢低可适当参入多单。