华西证券-航天信息-600271-税控业务政策微调，“平台+产品+服务”转型-200115

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　　事件：
　　青岛航天信息发布公告，自2020年1月1日起，税控盘硬件降价40元，服务费维持不变。
　　税控盘硬件降价40元，服务费维持不变，超出市场预期：
　　之前市场普遍预期2020年后税控服务费将会取消，目前从政策结果看税控盘价格小幅下滑，税控服务价格维持不变。我们认为2019年受到政策影响公司服务费业务收入不及预期，2020年公司税控业务利润将会在2019年低基数的基础上将有较大幅度增长。
　　积极转型会员服务，企业涉税服务新模式：
　　会员服务为企业提供了更加丰富的产品和服务组合权益，在保持中小企业会员企业的黏性的同时提升公司税务业务抵御政策风险能力。
　　盈利预测与估值
　　维持2019-2021年营业收入及归母净利润预估不变，对应现价PE分别为23/20/18倍，维持目标价，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策变化风险，市场竞争加剧风险，分子公司管理风险，技术研发不及预期，系统性风险。