华泰期货-尿素周报：物流走弱叠加下游停工，价格下周预计弱势盘整为主-200118

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　　尿素：
　　内盘价格方面，1月17日，山西地区、山东地区、河南地区尿素小颗粒市场主流价分别为1620、1720和1710元/吨，对应05合约基差分别为-126、-26和-36。外盘价格方面，FOB中国小颗粒247.5美元/吨（+2.5），FOB中国大颗粒251美元/吨（0）、CFR东南亚大颗粒258.5美元/吨（0）。
　　开工率和产能方面，本周开工率为58.62%，较上周上涨2.65%，具体来看，山东开工66.09%（+2.85%）、山西62.56%（+1.73%）等。
　　库存方面，港口库存，23.67万吨（-1）。企业库存各地区合计50.48万吨（+2.77）。
　　供给端成本利润方面，山西动力煤510元/吨，陕西块煤407元/吨，山西末煤530元/吨，天然气西北2.98元/立方米。完全成本：固定床泉阳1489元/吨，跌；航天炉陕西1329元/吨，稳；水煤浆山西1404元/吨，稳；气头西北1301元/吨，持稳。成本端大体持稳，局部跌，生产利润整体近期大体持稳。
　　需求方面，邻近春节，下游复合肥厂和胶板厂多有停工，叠加物流逐步走弱，需求支撑乏力；终端方面，农户虽有少量补货，但大部分依旧计划节后再补；预计下周需求将进一步萎缩。
　　本周观点及策略：
　　周内需求因物流和下游停工等问题逐步走弱，农业下游备库已经大体完成，下周预计需求环比进一步走弱；而供给方面，气头开始逐步复工带动总开工企稳，叠加液氨转产尿素，供需存环比供强需弱态势，预计下周弱势整理为主。
　　策略：
　　单边：中性，逢高空
　　主要风险点：装置检修进度，外盘招标进展等