华西证券-信维通信-300136-业绩预告符合预期，持续构建泛射频平台-200120

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　　事件概述
　　①公司发布业绩预告，2019年实现归属于上市公司股东的净利润10亿元~10.5亿元，同比增长1.24%-6.3%。
　　②公司拟以自有资金7,424.13万元增资德清华莹，用于“智能终端用声表面波滤波器及基站用环隔器生产能力建设项目”。增资后，公司仍持有德清华莹19.537%股份。
　　③公司的全资子公司信维微电子拟计划以自有资金3,060万元增资瑞强通信，持有增资完成后瑞强通信总股本的51%。
　　④公司拟与威尔视觉签订《增资协议》，以自有资金人民币585万元增资威尔视觉，增资完成后持有15.35%的股权。
　　分析判断:
　　业绩预告符合预期，新产品开发稳步推进。
　　公司披露2019年整体研发投入占收入的比率达到8%左右，进一步加大了对基础材料和基础技术的研究。美国圣地亚哥研究院的成立，为公司高性能5G天线的持续领先，为公司射频材料、6G的研发打下了技术基础。5G天线、无线充电、BTB、射频前端器件等多个重要产品线均取得了突破，各项业务保持上升势能。2019年公司非经常性损益税后金额约为8,837.24万元,去年同期为2,915.92万元。
　　拟增资德清华莹，控股瑞强通信，构建射频前端芯片综合业务能力。
　　据公司披露，德清华莹主要从事声表滤波器系列、环行器和隔离器、晶体材料、模块及微组装等产品的研发和生产，拥有行业内技术领先的产业化基地，也是行业唯一从材料到芯片、再到器件和模块的全产业链射频声表专业公司。公司拟对德清华莹进一步增资，支持德清华莹对声表滤波器、芯片线和封装线进行产能扩充。瑞强通信是一家集射频器件的研发、设计及销售于一体的公司，可为客户提供天线、PA功率放大器、滤波器等射频器件以及TWS耳机的蓝牙芯片、天线等综合解决方案，与国内众多的知名手机客户、无线终端客户、射频模块客户保持了良好的合作关系。我们认为，拟增资德清华莹和控股瑞强通信，将有利于公司结合现有的全球大客户平台优势，不断完善滤波器等射频前端业务的产业布局，进一步提高公司射频前端产品的市场占有率，提升公司的盈利能力和综合竞争力。
　　拟增资威尔视觉，储备5G应用赛道
　　威尔视觉是以研发为主的科技创新型企业，致力于打造以大流量视频为基础的下一代云计算平台，为全球的通讯运营商、互联网公司、终端厂商、云服务商、地方政府等提供面向5G的视频云计算基础设施及服务。在5G商用时代下，预计公司与威尔视觉将在产品与技术等方面产生一定的协同效应，有助于提升公司的投资收益。
　　投资建议
　　结合此次业绩预告，调整预测公司2019~2021年的归母净利润分别为10.2亿/14.4亿/18.5亿元（前次预测11.4亿/14.4亿/18.5亿元），对应EPS分别为1.05元、1.49元、1.91元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行，系统性风险；5G行业发展不及预期；对外投资进展不及预期。