光大证券-2019年4季度基金持仓全景图：周期初企稳，中小创如期占优-200128

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　　2019年四季度基金A股仓位进一步提升。截至四季度末，主动偏股型基金共持有A股市值约1.54万亿元，占基金总值比重72.24%（环比升2.2个百分点）。其中普通股票型持股2193.71亿元，仓位83.12%（环比升1.4个百分点），处在2010年以来的43%分位；偏股混合型持股8137.01亿元，仓位83.76%（环比升2个百分点），处在78%分位；灵活配置型持股5087.53亿元，仓位58.38%（环比升6.8个百分点），处在50%分位。
　　主动偏股基金收益率继续改善。普通股票型基金四季度平均收益率9.91%、偏股混合型9.37%、灵活配置型7.22%，跑输创业板指，但较高权重的上证50、上证综指等均有相对收益。
　　基金持股集中度继续下降，重仓前10名公司、前30名公司配比同步下行。
　　板块选择：减配主板、增配创业板。主板、中小板、创业板、科创板持仓占比分别为63.88%、20.40%、15.11%、0.61%，分别低配13个百分点、超配5个百分点、超配7个百分点、超配0.36个百分点。主板、中小板配置比例略低于2010年以来的平均水平。
　　行业配置：不论从配置比例看，还是从剔除价格因素的超配比例看，周期和科技是基金加仓的主要方向，必需消费、金融仓位下降，可选消费加仓家电、汽车。
　　申万行业角度，19Q4配置比例升幅较大的行业：房地产、电子（半导体、电子制造）、银行、传媒、有色金属（稀有金属）；降幅较大的行业：食品饮料（饮料制造）、医药生物、非银金融（保险）、商业贸易、计算机。
　　配置比例处在历史高位、分位数超80%的行业是电子、家用电器、休闲服务、交通运输、食品饮料；分位数低于50%的行业多集中在周期板块，包括化工、机械设备、采掘、汽车、建筑装饰、钢铁、通信、国防军工、公用事业、轻工制造、电气设备、纺织服装、商业贸易、计算机、医药生物。
　　风险提示：重仓股明细不能代表基金全部配置情况；政策效果不及预期；美股波动加大。