华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：游戏表现亮眼，关注院线长期机会-200131

《华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：游戏表现亮眼，关注院线长期机会-200131（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：游戏表现亮眼，关注院线长期机会-200131（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周观点：板块整体承压，关注游戏、在线视频及内容领域
　　板块自19年12月至年前上涨主要由整体风险偏好提升带来的估值修复驱动，业绩驱动力相对较弱，因此预计节后板块整体走势将承压，但其中部分领域预计将有相对较好表现：1、游戏。春节期间用户在家娱乐时间同比大幅增加，以及众多游戏进行春节营销活动，带动整体游戏用户时间和下载量大幅增加，关注完美世界、三七互娱、游族网络，关注棋牌类游戏公司如昆仑万维、浙数文化、姚记科技等；2、在线视频受益春节娱乐时间增加，关注芒果超媒；3、头条系试水长视频或强化市场对优质内容价格提升的预期，关注电视剧公司慈文传媒、欢瑞世纪，电影公司光线传媒等。
　　春节期间经典游戏流水下载量提升，休闲棋牌游戏表现亮眼
　　受疫情影响，本年春节里游戏行业表现较好，以《王者荣耀》为代表的经典手游有望创造单日峰值流水记录，老游戏下载量也逐步回升。根据iOS畅销榜单，自1月24日起前三名稳定为《王者荣耀》《和平精英》《剑与远征》，第四名及以后波动较为明显，但多为耳熟能详的经典游戏，除发挥出色的《剑与远征》外，新游戏仅有《三国志战略版》位于畅销板前列。总体而言，经典游戏在本次春节发挥较为稳定，榜单排名相对更好；另外在各类游戏中，棋牌类游戏排名增长最为迅速。
　　游戏运营活动丰富，玩法更趋多元化，PGC、UGC内容助力长期增长
　　据Questmobile数据，2019年春节期间手游APP使用时长占总用户使用时长的10.9%，考虑到2020年春节假期延长、线下社交与活动减少等因素，我们预计具有社交、休闲特征的游戏还将有增长机会，手游时长还将提升。随着游戏产业的不断成熟，各种官方活动以及玩家打造出的新玩法还将体现出其优势，尤其在MMO、开放世界等品类中玩家的UGC内容将更多受到关注，在长期内或将贡献游戏产业中潜在的新增长点。
　　《迓琛吩谙呤子扯栽合吣Ｊ蕉讨衅诔寤鞑淮螅更需关注电影撤档影响
　　春节档电影《迓琛吩谕诽跸翟谙呤子常总体上我们认为这是头条对进军长视频领域的试探，但并不意味着购买院线电影在线首映将成为常态化行为，从投入产出比上看，视频平台投入重金频繁采购院线电影首映并不划算；同时院线目前仍是院线电影回收成本的最佳模式，院线窗口期在短期、中期内不会发生根本性的变化。应更关注春节档电影撤档的影响，由于春节档电影票房占全年比较高，因此本年春节档电影集体撤档对电影及院线行业打击较大，特别是三四线城市的下沉影院。但从另一个角度，本次黑天鹅也有望加速推动我国影院供给侧出清，提高龙头院线的市场占有率。
　　风险提示：棋牌游戏政策监管风险、疫情扩散超预期对电影行业冲击风险。