中银国际-新冠肺炎对汽车行业影响点评：短期产销承压，长期趋势向上-200202

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　　2019年12月以来，新冠肺炎在湖北武汉及全国多地蔓延，新增确诊病例仍在增多。对于汽车行业，短期产销量承压，全年销量影响有待观察疫情走势，对全年产量影响较小。全年销量节奏或将后移，重卡等短期影响较大。湖北地区产量短期预计大幅降低，销量占比较低影响有限。预计Q1整车及零部件业绩承压，后续需观察疫情走势。短期需关注市场风险，推荐估值较低的防御性个股及特斯拉产业链；中长期持续看好汽车行业触底反弹大趋势，建议关注乘用车及零部件、特斯拉产业链等投资机会，重点推荐长安汽车、华域汽车、拓普集团、继峰股份等。
　　主要观点
　　销量短期承压，全年影响有待观察。新冠肺炎短期预计将对零售销量产生较大负面影响，但疫情局势好转后积压需求有望逐步释放。全年来看，新冠肺炎有望促进部分首购用户购车需求，但其对宏观经济负面影响将会降低国内汽车消费能力，全年影响有待观察疫情走势。长期来看，2019年下半年以来国内汽车产销量逐步回暖，新冠肺炎的一次性冲击不会改变汽车销量触底反弹的大趋势。
　　产量短期受到冲击，全年影响较小。一般每年1-2月是汽车生产淡季，目前多地政府和多数车企预计将于2月10日后复工，开工时间减少将会降低短期产量。但总体来看，目前国内汽车产能富裕，整体产能利用率不高，因此短期停工对于全年产量影响相对较低。
　　全年销量节奏或将后移，重卡等短期影响较大。受疫情影响，预计Q1汽车销量将有所下降。后续销量有待观察，若新冠肺炎Q1得以有效控制，Q2销量有望开始反弹；若新冠肺炎疫情未能及时控制，预计Q2销量将持续走低，Q3销量或迎来反弹。重卡每年3-4月为销售旺季，若疫情未能及时控制，短期影响相对较大。
　　Q1整车及零部件业绩承压，后续需观察疫情走势。受新冠肺炎影响，Q1汽车产销量预计将有所下降，因此整车及零部件一季度业绩或将承压。后续情况需要观察疫情走势再做判断，但长期来看汽车行业整体触底反弹大趋势不会改变。
　　湖北地区产量短期有所降低，销量影响有限。根据国家统计局数据，2019年湖北省汽车产量为224万辆，约占全国汽车产量的8.7%。目前湖北地区初步确定开工时间为2月14日，预计区域内整车企业短期产量将会大幅下降；但整体汽车产能充沛，长期影响较小。根据达示数据，2019年1-11月湖北省乘用车销售68.5万辆，全国占比为3.5%。湖北地区的销量在全国占比相对较低，因此对于整体销量的影响相对有限。
　　投资建议
　　受新冠肺炎影响，预计Q1汽车产销量下降，整车及零部件业绩承压，短期需关注市场风险，推荐估值较低的防御性个股及特斯拉产业链。后续需观察疫情走势，若局势好转则汽车产销量有望反弹，带来整车及零部件业绩回暖。从中长期来看，2019下半年以来国内汽车销量逐步回暖，触底反弹大趋势不变，建议关注乘用车及零部件、特斯拉产业链等投资机会，重点推荐长安汽车、华域汽车、拓普集团、继峰股份等。
　　主要风险
　　新冠肺炎若短期未能有效控制，将会降低整体汽车消费能力。