兴业证券-汽车行业2019Q4基金汽车板块持仓分析：板块配置小幅提升，潍柴、宇通、长安配置占比提升-200202

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　　基金2019Q4分行业持仓结构
　　2019Q4基金对汽车板块持仓比例为1.87%。我们统计了2018年Q3-2019Q4股票型及混合型基金重仓标的分行业数据，在所有28个申万一级行业中，2019Q4基金对食品饮料的持股比例最高，达到14.43%；电子以11.25%居于第二；汽车板块持仓比例为1.87%，环比提升0.14pct,位列第13，较2019Q3上升3位。
　　历年基金对汽车板块的持仓比例
　　汽车持仓比例环比小幅提升，但仍处于低配状态。从历史数据来看，2009年至今汽车板块持仓比例最高为2014年Q3的6.1%，自2016Q4以来逐季下滑，2018Q2仅有1.4%，2018Q3-2019Q1持仓比例有所回升，加仓至2.4%，2019Q1-Q3持仓持续下行，2019Q4持仓小幅回升0.14pct,当前行业标配持仓（汽车板块A股市值/A股总市值）为2.73%，仍处于低配状态。
　　汽车板块19Q4前十大个股及其历年持股比例
　　潍柴，长安等持股比例明显提升，华域、上汽持股比例下降。以基金对汽车板块的持仓总市值为基数，以2019Q4为时间基准，我们统计了近期基金对重点汽车标的的持股比例结构的变化。相比2019Q3，基金在19Q4对华域汽车持股比例最高，达25.95%，相比19Q3减仓5.53pct；潍柴持股比例位居第2（21.47%），但增持幅度较大（+6.98%），上汽持股比例位居第3（10.46%），相比19Q2减仓4.62pct。此外星宇、宇通、长安、重汽、长城等也获得不同程度加仓；2019Q4重点汽车标的的持股比例为85.2%，集中度较Q3(79.5%)上升明显。
　　2019Q4汽车板块前二十持仓集中度高达93.8%（1）
　　2019Q4汽车板块前二十持仓集中度为93.8%,较2019Q3提升1.7pct。2019Q3-2019Q4的汽车板块前二十持仓分别为92.1%/93.8%，集中度略微提升，整体持仓头部集中趋势明显。
　　2019Q4汽车板块前二十持仓集中度高达93.8%（2）
　　投资建议：行业上半年承压，结构布局特斯拉产业链
　　汽车板块持仓比例环比小幅提升，但仍处于行业低配状态。2019Q4汽车板块持仓比例1.87%，环比19Q3提升0.14pct。在所有28个申万一级行业中排名13位，位数相较19Q3提升3位。今年上半年由于受到贸易战及国五国六因素扰动，上半年销量月度波动较大，19Q4以来汽车销量上牌数据持续收窄，市场对汽车板块关注度有所提升，部分零部件上市公司业绩底部已经出现，板块配置有所回升，但相比目前汽车板块标配持仓2.73%，当前仍处于低配状态。
　　潍柴，长安等持股比例明显提升，华域、上汽持股比例下降。19Q4基金对华域汽车持股比例最高（25.95%），相比19Q3减仓5.53pct；上汽持股比例位居第3（10.46%），相比19Q2减仓4.62pct。上汽/华域遭减仓预计主要由于前期预期较高，但行业销量改善时上汽销量表现一般，且上汽三季报披露业绩略低于市场预期。潍柴持股比例位居第2（21.47%），增持幅度较大（+6.98%），此外星宇、宇通、长安、重汽、长城等也获得不同程度加仓；潍柴/重汽增持主要由于重卡19Q4月度销量表现持续超预期。长安由于CS75plus新车上市销量超预期，长安福特新车上市等因素，市场风险偏好提升。
　　板块持仓集中度环比提升，往头部标的持仓集中趋势明显。2019Q4前十大汽车标的的持股比例为85.2%，集中度较Q3(79.5%)上升5.7pct。汽车板块前二十持仓集中度为93.8%，较2019Q3提升1.7pct，整体持仓头部集中趋势明显。
　　投资建议：行业上半年承压，下半年回暖，结构上特斯拉预计依然很强，有望持续超预期。2020年春节期间，武汉疫情发生，当前全国共克时艰，共同战“疫”。考虑开工时间延迟，居民活动暂时收缩，我们调整2020年乘用车销量增速预期至0到-5%之间，年内节奏上预计上半年较差，下半年较好，结构上预计特斯拉仍然是显著增量。因此建议投资者：1）逢低布局特斯拉产业链拓普集团、三花智控、华域汽车、均胜电子、旭升股份（有色覆盖）；2）乘用车整车推荐广汽集团（日系周期）、长安汽车（福特新车周期）；3）重卡产业链推荐潍柴动力，关注中国重汽、威孚高科；4）其他关注零部件细分龙头岱美股份、爱柯迪、伯特利、星宇股份、精锻科技、宁波高发、银轮股份等。
　　风险提示：行业销售增速大幅低于预期，特斯拉国产不及预期，特斯拉产业链公司与特斯拉合作不及预期。