粤开证券-电子行业周报：武汉疫情对面板产业价格与供需影响-200202

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　　本周行情回顾
　　春节假期前一周（对应交易日：1月20日-1月23日），沪深300指数下跌4.35%，申万电子元器件行业一级指数上涨3.08%，在28个申万行业一级指数中位列第1位，跑赢沪深300指数7.43%。上周申万电子行业5个二级行业分中，各子行业一周表现如下：电子行业二级指数方面，半导体、其他电子、元件和电子制造行业分别上涨9.8%、1.8%、1.6%和2.8%，光电子行业则下跌0.04%。海外市场方面，香港恒生资讯科技指数下跌3.5%，跑赢恒生指数0.3%；费城半导体指数上涨0.4%，跑赢标普500指数1.4%；台湾资讯科技指数上涨0.05%。从行业个股涨幅情况看，本周涨幅前三位分别为惠伦晶体（300460）、通富微电（002156）、富满电子（300671），跌幅榜前三位分别为飞乐音响（600651）、锐科激光（300747）和厦门信达（000701）。
　　一周行业要闻及重点公司公告
　　上周行业要闻：内存现货价狂飙1月份以来DDR4内存涨价17% ;火神山首个远程会诊平台将投入使用华为技术支撑;工信部:2019年国内市场5G手机出货量超1377万部建成5G基站超13万个;同价格档唯一2K触控全面屏华为MateBook 132020款2月3日预售;苹果公司发布声明：临时关闭中国Apple Store零售店;上海精测中标长江存储集成式膜厚量测仪;LGD公布第四季度财报连续亏损但好于预期;台积电将在Fab 18厂生产5nm芯片;半导体业务拖累三星电子净利连续第五季同比下滑
　　上周重点公司公告有：TCL集团:关于公司应对2019新型冠状病毒疫情的公告；闻泰科技:关于股东股权质押的公告；立讯精密：2019年度业绩预盈公告；立讯精密：关于控股股东减持股份暨权益；立讯精密：关于增资全资子公司的公告公司以自有资金30,500万元增资其全资子公司常熟立芯科
　　行业周观点
　　从武汉面板产能占全球比重来看，中小尺寸LCD面板占比相对较大。大尺寸LCD方面，由于京东方10.5代线刚接近量产，目前其产能占比较小。AMOLED方面，由于陆厂本身产能远少于韩厂，占全球产能比例较低，而华星T4和武汉天马G6均处于产能良率爬升阶段产能较低，所以目前我们看来，单就武汉本身面板产能对20年全球产能影响较小。
　　但从国内整体面板产能来看，根据与产业相关人士交流以及TCL公司公告，目前各大面板厂春节期间按计划生产经营，当前产成品出货通道正常，公司材料库存能满足当前生产需要，但受疫情影响，部分生产材料供应可能因供应商延期复工及物流不畅等因素出现短期迟滞。但由于面板产品自身的特性，产品产业链较长，而上下游各个企业复工的时间不尽相同，原材料、制造、组装、测试和运输等方面受疫情影响出现问题，那生产就会中断。对于大尺寸面板而言，中国大陆面板厂拥有全球占比最高的LCD高世代线条数以及产能，由于受此次疫情的影响且叠加此前韩厂液晶面板的产能退出，我们预计，20Q1开始，大尺寸电视面板将面临缺货的情形。对于中小尺寸面板而言，主要产能由台湾面板厂提供，而台厂面板模组组装线大都在大陆，台面板双虎友达、群创均表示，将配合当地政府政策、机动调整生产。友达在苏州、昆山、厦门设有制造据点，而群创产能集中于上海、宁波、佛山、南京等地，其中浙江、广东受疫情影响较严重，我们判断，这将对Q1中小面板出货量造成影响，液晶面板产业链上、下游的供需平衡能力被打破的情况将加速发生。根据IHSMarkit预计，2月份中国国内的面板工厂稼动率将下滑10-15%，回升时间未定。
　　价格端:根据WitsView数据，大尺寸面板单价已于2019年11月止跌企稳，2020年1月部分尺寸已开始小幅回升,对于部分跌破现金成本的中小面板尺寸而言，其价格增速有望于20Q1回暖。整体来看，我们原本预期上半年面板价格会慢慢上涨，但由于肺炎疫情等因素，有望转为急涨态势，我们预计1月主流的液晶电视面板价格全面上涨，2月维持上涨趋势。需求端：正如我们之前的观点，得益于东京奥运会、欧洲杯等体育赛事拉动，有望刺激大尺寸TV面板出货；而随着5G技术的应用，催化出更多的4K、8K清晰度显示需求，双重逻辑的叠加，整体看需求端将迎来边际改善，根据我们对产业的调研，目前下游拉货积极、出货速度快，整体情况相较去年下半年预期更乐观。供给端：相较于我们之前的测算，受疫情的影响，我们进一步下调今年的现有产能以及新增产能，这样一来，今年2020年的全球面板产能供需比，将下降到约103.5%左右，低于传统市场供需均衡点的105%。根据群智咨询最新数据，2020年一季度全球液晶电视面板供需比回落至104.6%，整体供需恢复平衡，部分尺寸供需偏紧。
　　投资组合：京东方A、TCL、深天马风险提示
　　1、韩系厂商产能退出慢于预期。
　　2、大陆和台湾厂商受疫情影响复工晚于预期。