中原期货-尿素日报：疫情导致避险情绪加重，期货价格大幅下降-200203

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　　宏观要闻
　　央行：为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。
　　供需现状
　　供应方面，据隆众资讯，春节期间日产量14.25万吨，较节前日均产量13.72万吨增加0.53万吨，较同期日均产量12.86万吨增加1.39万吨。1月中旬开始前期气头检修装置已经陆续复产，尿素产量较前期已有所增加。但春节前物流停工以及春节假期防控疫情实施的交通管制，节后整体库存量增加迅速。预计后期部分企业或减产，缓解库存压力。需求方面，下游工业需求往年多在正月初七至正月十五前后恢复，但此次新型肺炎疫情影响较大，下游板厂以及复合肥厂复工已延期，进一步疫情影响还不能确定，目前疫情仍处于上升趋势，预计短时工需对尿素需求较难有增加。
　　逻辑分析
　　今日尿素05合约收盘价1650元/吨，-60；山东地区基差为60元/吨，+60；持仓量42390，+3271。节前物流放假，节后又因为疫情实施交通管制以及假期延长，下游企业复工延迟、开工率低，整体库存消耗缓慢。农业进入春季用肥周期，但物流问题使得上游尿素无法正常流转到下游，尿素企业库存压力增大。近两日部分尿素生产企业有减产迹象，剩余停车检修企业可能推迟复产时间。考虑到尿素库存压力大，下游需求停滞，下周国内尿素产量或有小幅下降，又因2月中下旬之后属于春季备肥用肥旺季，尿素产量下降幅度或有限。此次国家对疫情管控较为严格，疫情短时间内或有所缓解，春季用肥刚需对价格有支撑。短期交通管制以及企业复工延迟对需求造成抑制，整体震荡偏弱。距离春季用肥高峰仍有时间，随着疫情缓解，物流运输恢复，企业开工率回升，中长期看好尿素价格。关注疫情发展情况及下游复工情况。
　　策略建议
　　短期以窄幅震荡偏弱操作为主，市场避险情绪依然较重，建议轻仓为宜。