五矿期货-蛋白粕周报：维持空头思路，反弹做空-211016

《五矿期货-蛋白粕周报：维持空头思路，反弹做空-211016（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《五矿期货-蛋白粕周报：维持空头思路，反弹做空-211016（36页）.pdf（36页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

周度要点小结◆成本端：美豆季度库存报告及10月供需报告利空：截至9月1日，美豆旧作库存2.56亿蒲，同比减少51.24%，高于预期1.74亿蒲；美豆新作单产51.5蒲/英亩，产量44.48亿蒲，期末库存3.2亿蒲（预期3.0，前值1.85）。

且现阶段美豆集中上量，巴西大豆播种进展顺利，市场缺乏利多题材。

◆供给端：上周大豆压榨量140.67（-18.45）万吨，豆粕产量112.57（-14.73）万吨，表观消费121.68（-16.3）万吨，豆粕库存65.89（-9.11）万吨，主要油厂菜粕库存1.02（+0.02）万吨。

节后油厂陆续开机，豆粕供应逐步增加。

◆需求端：节后终端买兴回落，华南豆粕基差M2201+237，华东菜粕基差RM2201+262。

◆进口利润：巴西大豆进口成本4415元/吨，现货压榨盈利102元/吨，菜籽进口成本6676元/吨，进口亏损400元/吨。

◆观点小结：受月度报告利空及集中收割拖累，美豆继续承压。

国内蛋白粕跟随成本回落，现货表现强于期货，基差偏强震荡。

单边继续空头思路，鉴于目前期货贴水幅度较大，把握交易节奏，套利推荐反弹做空菜粕1-5价差及豆粕1-5价差。