中泰证券-科大讯飞-002230-业绩符合预期，进入新里程-200204

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　　投资要点
　　公司发布业绩预告：2019年度公司预计实现归母净利润7.32亿元~8.94亿元，同比增长35%~65%。
　　公司经营指标迈入新的里程碑。根据公司业绩预告，2019年度公司预计实现归母净利润7.32亿元~8.94亿元，同比增长35%~65%。其中，Q1/Q2/Q3/Q4业绩增速分别是24.26%/80.14%/108.06%/11%-61%。预计2019年公司营业收入将突破100亿元，同比+26%，收入规模迈入新的里程碑；预计经营活动产生的现金流量净额约15亿元，同比+31%，创历史最好水平。
　　进入人工智能2.0阶段，AI应用变现空间广阔。教育场景：教育赛道连续中标大单，其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元，占公司2018年营业收入的20.03%；青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.593亿元，占公司2018年营业收入的10.85%。二者合计占2018年收入比为30.88%，体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景：公司在围绕办公场景的全栈产品体系已经形成，产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户。政法场景：政法业务已覆盖31个省份，在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势，同时积极布局战略场景：在人工智能医疗领域，公司专注发展辅助医疗，研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设，全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议，惠及4,000多万名患者，目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 0.41/0.61/0.87元，对应PE84.35/56.10/39.58倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：人工智能业务进展不及预期，市场竞争加剧