方正证券-新益昌-688383-业绩符合预期，公司各项业务逐渐放量-211019

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事件：2021年10月18日公司发布三季报，2021年前三季度公司共实现营业总收入79,576.49万元，同比增长63.84%，实现归属于上市公司股东的净利润15,690.79万元，同比增长132.22%。

其中第三季度公司共实现营业总收入30,180.44万元，同比增长84.29%；实现归属于上市公司股东的净利润5,745.96万元，同比增长129.27%。

业绩符合预期。

MiniLED产业持续景气上行，下游扩产驱动公司MiniLED固晶机业绩爆发。

2021年前三季度，受益于苹果、华为等终端厂商推动MiniLED市场渗透率不断提升，下游客户持续扩产，带动公司MiniLED固晶机业绩爆发，2021年Q3单季MiniLED固晶机业务实现营收4,661.90万元，同比增加3921%。

根据前瞻产业研究院的数据显示，2020年中国MiniLED市场规模在37.8亿元左右，同比增幅高达140%，预计2026年中国MiniLED行业市场规模有望突破400亿元，2020-2026年CAGR高达145.7%。

公司积极提高核心零部件自研自产比率，在更低的成本下不断优化产品参数，且满足客户个性化需求。

主打产品六联体固晶机，实现同一基板同时完成三种芯片固晶，从成本到性能较台系厂商具备较大优势。

此外，近期公司与苏州台晶光电签订了高达1.07亿元的“购销合同”，叠加公司MiniLED固晶机下游客户三安光电、兆驰光元、鸿利智汇等行业巨头纷纷投资建设MiniLED项目，我们认为，下游需求爆发背景下，公司MiniLED固晶机订单将持续饱满，行业话语权也将逐步增强，MiniLED业务将成为拉动公司业绩增长的最大助力。

基于已有技术积累，坚持研发投入，积极开拓市场，公司半导体固晶机收入高增。

2021年Q3单季公司半导体固晶机收入实现3,809.15万元，同比增加1147%，半导体固晶机成为公司盈利重要增长点。

受5G、新基建、汽车电动化推动，半导体市场需求近年持续增长。

根据中国半导体行业协会的数据显示，2021上半年国内封装测试业同比增长7.6%，销售额达1164.7亿元。

公司从功率器件封装市场作为切入口，充分利用公司在LED固晶机领域的技术积累及品牌优势，协同开拓原有下游行业客户半导体固晶机的需求，在半导体固晶机领域快速推进产业布局及产品推广。

目前已有扬杰科技、晶导微等客户，未来增长前景广阔。

投资评级与估值：我们预计2021-2023年公司营收分别为11.52、14.96、19.41亿元，归母净利润分别为2.04、3.06、4.23亿元，EPS分别为2.00、2.99、4.14元，给予公司“推荐”评级。

风险提示：疫情超预期反弹；下游市场需求不及预期；公司产能释放进度不及预期。