华宝证券-有色金属行业新冠疫情对有色行情影响评估：没有哪个春天不会到来，关注疫情稳定后投资机会-200207

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　　投资要点：
　　事件：近期国内新型冠状病毒疫情事件持续发酵，截至2月6日24时，全国新冠病毒累积确诊病例达到31161例，死亡率为2.04%。新冠病毒传染力强于SARS，但死亡率不及SARS，整体呈现出传播快，扩散快，但死亡率不高的特点。因中国感染者数量增加、多个国家都出现疫情两个事实，1月31日世界卫生组织宣布，将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）。
　　基本金属短期承压，铜价有望率先反弹。受武汉新冠疫情影响，国内新开工延期，这将不利于有色金属尤其是工业金属的下游消费需求，工业金属将形成比以往更为明显的累库效应，压制有色金属产品价格，在春节期间海外LME的金属价格普遍出现了大幅下跌的情况。比照SARS期间金属价格变动，基本金属下跌趋势有望在单日新增病例数量达到峰值后一周触底，随后在疫情管控及新增病例数量稳步下降下市场情绪好转，因铜基本面较好且前期价格调整充分，疫情严峻期过后铜价有望率先触底回升，在稳增长措施下，2季度以后铜产业将出现供需改善，全年预计维持紧平衡态势。建议把握铜价回涨做多机会，关注持有海外优质铜矿资源且矿产价值将逐步兑现的铜企。
　　贵金属长期上涨逻辑未变，金价有望继续上行。美国PMI（ISM）等先行指标已进入下行通道，美国乃至全球经济增速放缓是概率较大事件，全球仍处降息周期，实际利率有望继续下行，黄金价格不具备大幅下跌基础。在新冠疫情对市场冲击最大阶段的背景下，市场受悲观情绪主导，黄金股票价格下跌，而黄金期货价格上涨，黄金商品价格与股票价格背离，存在价值修复机会。在外部不确定性增加，全球经济疲弱的背景下，风险事件对风险资产冲击较大，黄金资产可起到较好的对冲作用。
　　钴锂短期或受产业链下游延期复工影响，但行业增长确定性强。疫情发展短期对于新能源产业链也必然产生较大影响，TASLA等大厂开工延后10天或更多，会进一步推迟下游需求恢复时间。这对于上游原材料厂家的影响不可忽视。随着一季度需求确定性疲软及PHEIC带来的对出口贸易的影响预期，短期将对新能源车产业链上游资源端产生较大冲击，部分中小企业将面临现金流压力进一步加大的风险，不排除市场复工后，出现低价抛货风险，故需要更多有利政策的扶持来帮助行业内中小企业度过寒冬。但从长期来看，在全球新能源汽车大势所趋下，继续看好新能源汽车产业链上游资源端的钴锂板块。
　　风险提示：新冠疫情超预期恶化，延长对市场冲击。